>> 浙商證券-金辰股份(603396)點評報告：擬4億擴(kuò)層壓機產(chǎn)能，光伏電池+組件設(shè)備齊發(fā)力-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 822KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,李思揚 |
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組件設(shè)備：控股子公司投資4億元用于層壓機擴(kuò)產(chǎn)，年產(chǎn)層壓機600臺/套
1）據(jù)11月28日晚間公告，公司控股子公司秦皇島金昱智能裝備有限公司擬與秦皇島市海港區(qū)人民政府簽署《投資合作協(xié)議》，擬在秦皇島市海港區(qū)設(shè)立“秦皇島金昱智能裝備層壓機項目”，項目總投資4億元人民幣（公司自籌資金）。
2）該項目主要建設(shè)內(nèi)容包括生產(chǎn)用廠房、倉庫、研發(fā)車間、研發(fā)樓及相關(guān)配套設(shè)施，預(yù)計在取得土地后3個月內(nèi)開工建設(shè)，開工后9個月內(nèi)投產(chǎn)運營。項目建成后預(yù)計年產(chǎn)層壓機600（臺/套）。
3）光伏組件迎“薄片化+多主柵+多分片”多重技術(shù)變革，組件設(shè)備“價穩(wěn)+量增”。隨著硅料價格下滑、組件單W盈利回升，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)提速，預(yù)計2025年組件設(shè)備（流水線+層壓機）市場規(guī)模89億元，2021-2025年CAGR約達(dá)23%。
4）公司為組件設(shè)備龍頭，引領(lǐng)組件生產(chǎn)效率和成本控制跨越式變革。公司今年8月發(fā)布?xì)v時三年研發(fā)的夢想“M”系列高效組件裝備產(chǎn)線，擁有六大獨特優(yōu)勢，較當(dāng)前主流18S產(chǎn)線，單線產(chǎn)能可提升50%至1.2GW，帶動組件生產(chǎn)節(jié)拍進(jìn)入12S時代，可靠性強、精度高、稼動率高，同等產(chǎn)出下省地25%、省人20%。
厚積薄發(fā)：光伏HJT+TOPCon設(shè)備均邁向頭部，組件設(shè)備龍頭將二次騰飛
1）HJT設(shè)備：預(yù)計2023年HJT單W成本與PERC打平，2025年HJT設(shè)備訂單市場空間超600億。公司首臺量產(chǎn)微晶設(shè)備已成功交付、正在進(jìn)行中試/量產(chǎn)級別驗證。我們預(yù)計2025年HJT設(shè)備訂單空間有望超600億元，2020-2025年CAGR為98%，公司PECVD設(shè)備產(chǎn)能大、成本低，設(shè)備進(jìn)展有望超預(yù)期。
2）TOPCon設(shè)備：2023-2025年為TOPCon擴(kuò)產(chǎn)高峰期，年均設(shè)備市場達(dá)369億元。公司聘請中科院寧波所資深科學(xué)家任公司首席科學(xué)家，管式PECVD樣機已在晶澳、東方日升、晶科等客戶試用，進(jìn)展順利。我們預(yù)計2023-2025年為TOPCon擴(kuò)產(chǎn)高峰期、合計市場規(guī)模1107億元（年均369億元），公司將受益。
3）投實驗線，向N型電池+組件設(shè)備“一體化”供應(yīng)商布局：公司投資1.02億元建設(shè)“高效電池&高效組件研發(fā)實驗室”、年底投入使用，為高效電池+組件研發(fā)測試提供完整平臺。
4）擴(kuò)充產(chǎn)能：公司計劃投資4億元建金辰智能制造華東基地，同時擬自有資金投設(shè)全資子公司南通金諾，借助長三角產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢擴(kuò)建光伏設(shè)備產(chǎn)能，此次控股子公司又投資4億元用于層壓機項目擴(kuò)產(chǎn)，彰顯未來訂單信心。
盈利預(yù)測及估值：看好公司光伏HJT和TOPCon設(shè)備均邁向頭部
預(yù)計公司2022-2024年凈利潤為0.9/2.1/4.1億元，同比增長51%/131%/92%，對應(yīng)PE為119/52/27倍。看好公司光伏HJT和TOPCon設(shè)備均邁向頭部，組件設(shè)備龍頭將迎二次騰飛，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：HJT/TOPCon電池設(shè)備推進(jìn)速度不達(dá)預(yù)期；下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期
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