>> 華泰證券-計算機行業(yè)專題研究-商密：產(chǎn)業(yè)鏈拆分與競爭格局分析-221128
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
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| 1970KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
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商用密碼：分工合作、優(yōu)勢互補的長鏈產(chǎn)業(yè)
商用密碼產(chǎn)品的本質(zhì)是密碼算法的產(chǎn)品化、服務(wù)化體現(xiàn)，從數(shù)學(xué)算法到完整解決方案，需要經(jīng)過較長的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。1）上游：以密碼芯片為產(chǎn)品體現(xiàn)，主要完成密碼算法的工程實現(xiàn)；2）中游：以密碼板卡、密碼整機為產(chǎn)品體現(xiàn)，主要完成產(chǎn)品硬件設(shè)計與安全性設(shè)計；3）下游：以密碼系統(tǒng)、應(yīng)用系統(tǒng)為產(chǎn)品體現(xiàn)，主要完成面向具體場景產(chǎn)品研發(fā)與集成解決方案。由于商密產(chǎn)業(yè)鏈較長，多數(shù)企業(yè)難以覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，因此多專注于特定產(chǎn)品或領(lǐng)域。綜合來看，商用密碼產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的分工合作、優(yōu)勢互補的典型特點。
基礎(chǔ)環(huán)節(jié)：聚焦高壁壘環(huán)節(jié)，密碼廠商穩(wěn)健發(fā)力
密碼芯片、密碼板卡、密碼整機可視為商密產(chǎn)品的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)，其中密碼板卡是基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的業(yè)務(wù)樞紐，既是密碼芯片的模塊集成，又是密碼整機核心部件。從產(chǎn)業(yè)競爭格局來看，密碼板卡的參與者包括密碼廠商和芯片廠商兩大類，國芯科技等芯片廠商主要依托密碼芯片布局SDKey/USBKey、智能密碼終端模塊等技術(shù)難度較低的產(chǎn)品；以三未信安、漁翁信息、衛(wèi)士通為代表的密碼廠商穩(wěn)健發(fā)力PCI-E密碼卡等高壁壘產(chǎn)品，全面掌握密碼基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的樞紐產(chǎn)品，其中三未信安、衛(wèi)士通目前均實現(xiàn)了密碼芯片的業(yè)務(wù)布局。
應(yīng)用環(huán)節(jié)：密碼廠商百花齊放，優(yōu)勢行業(yè)各有不同
密碼系統(tǒng)通過整合密碼芯片、密碼板卡、密碼整機、密碼軟件等全產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)，輸出滿足客戶業(yè)務(wù)場景需求的系統(tǒng)級密碼解決方案。作為商用密碼應(yīng)用落地的最終整合環(huán)節(jié)，密碼系統(tǒng)既是密碼廠商的業(yè)務(wù)布局重點，也是眾多CA中心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要方向，主要參與者包括吉大正元、格爾軟件、信安世紀(jì)、數(shù)字認(rèn)證、衛(wèi)士通、三未信安、江南天安、漁翁信息等多家企業(yè)。從優(yōu)勢行業(yè)來看，各家公司業(yè)務(wù)均涉及政府、金融領(lǐng)域，其中江南天安、數(shù)字認(rèn)證在醫(yī)療行業(yè)具備較強優(yōu)勢，衛(wèi)士通、漁翁信息在通信、能源領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢，衛(wèi)士通、信安世紀(jì)在金融、交通等行業(yè)的客戶優(yōu)勢較為突出。
全鏈廠商具備“雙重”增長動力，應(yīng)用廠商行業(yè)Know-How有望凸顯
通過對密碼產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)競爭格局的深度梳理，以應(yīng)用落地為最終導(dǎo)向來看，我們認(rèn)為密碼廠商可分為全鏈廠商和應(yīng)用廠商兩大類。1）全鏈廠商：從密碼基礎(chǔ)元件為起點，形成了貫穿產(chǎn)業(yè)鏈的完整產(chǎn)品布局，下游應(yīng)用場景的加速釋放為全鏈廠商的業(yè)務(wù)增長提供了兩大動力：一是下游需求釋放會帶動公司的基礎(chǔ)密碼產(chǎn)品銷量增長，二是新場景涌現(xiàn)為公司的應(yīng)用滲透提供了重要機遇；2）應(yīng)用廠商：以下游客戶的密碼安全需求為主要服務(wù)目標(biāo)，形成了密碼安全、網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全的有效銜接，對下游數(shù)據(jù)特點、數(shù)據(jù)要求具備更深的垂直行業(yè)Know-how，企業(yè)有望隨密碼需求升級實現(xiàn)加速成長。
產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的梳理
分產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)來看，密碼產(chǎn)業(yè)參與者眾多：1）密碼芯片：包括紫光國微、復(fù)旦微電、國芯科技、國民技術(shù)、衛(wèi)士通（三零嘉微電子）、飛天誠信（北京宏思）、三未信安等；2）密碼板卡：包括三未信安、漁翁信息、衛(wèi)士通、飛天誠信、國芯科技等；3）密碼整機：包括三未信安、漁翁信息、興唐通信、江南天安、吉大正元、信安世紀(jì)等；4）密碼系統(tǒng)：包括吉大正元、格爾軟件、信安世紀(jì)、數(shù)字認(rèn)證、衛(wèi)士通、三未信安、江南天安、漁翁信息等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動，政策推進(jìn)不及預(yù)期，市場競爭加劇。
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