久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

地產(chǎn)保供政策暖風(fēng)不斷，期待家電估值修復(fù)
　　地產(chǎn)供給扶持政策持續(xù)兌現(xiàn)，保交樓托底或驅(qū)動(dòng)家電估值中樞繼續(xù)抬升。繼央行銀保監(jiān)會(huì)推出16條金融措施、第二支箭融資計(jì)劃不斷落地之后，11月28日證監(jiān)會(huì)推出針對(duì)涉房上市公司股權(quán)融資方面優(yōu)化的五項(xiàng)措施，并自即日起施行。前期家電板塊受益于地產(chǎn)市場(chǎng)托底和房企紓困政策的持續(xù)演繹，估值有所修復(fù)，而考慮到地產(chǎn)低景氣為壓制家電板塊估值的主要因素之一，房企信貸、再融資政策繼續(xù)優(yōu)化、加碼，家電股估值中樞或繼續(xù)抬升。從需求角度來看，家電內(nèi)銷也有望逐步受益于地產(chǎn)銷售回升，建議繼續(xù)關(guān)注估值底部、格局較優(yōu)的白電龍頭，后周期標(biāo)簽較強(qiáng)的傳統(tǒng)廚電及集成灶龍頭。
　　地產(chǎn)景氣磨底，家電內(nèi)銷復(fù)蘇節(jié)奏仍受經(jīng)濟(jì)周期影響
　　地產(chǎn)景氣托底或減弱需求沖擊，后周期相關(guān)產(chǎn)品需求或加速恢復(fù)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，商品房銷售、竣工面積分別同比-22.3%、-18.7%，其中住宅銷售、竣工面積同比-25.5%、-18.5%，受內(nèi)需景氣度影響，家電社零規(guī)模同比-0.8%（其中，10月同比-14.1%）。短期來看，消費(fèi)品價(jià)格向上、終端需求仍不穩(wěn)定，消費(fèi)信心仍顯不足，若新房銷售受益于地產(chǎn)政策暖風(fēng)、地產(chǎn)拉動(dòng)力回升，家電消費(fèi)景氣度或加速恢復(fù)。
　　大家電產(chǎn)品或更為受益
　　從結(jié)構(gòu)上看，傳統(tǒng)大家電品類成熟度高，以更新需求釋放為主，其所呈現(xiàn)的周期性波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更為一致，而新興家電品類更多通過創(chuàng)新，帶來長(zhǎng)尾品類的需求擴(kuò)容。政策加碼后傳統(tǒng)大家電產(chǎn)品筑底回升預(yù)期更強(qiáng)，且從PE（TTM）估值來看，大家電標(biāo)的大多處于歷史低分位數(shù)水平，板塊估值性價(jià)比值得重視，底部配置價(jià)值較為突出。
　　看好板塊估值修復(fù)
　　電商節(jié)的促銷拉動(dòng)能夠短期扭轉(zhuǎn)下滑，但中長(zhǎng)期景氣度依然依托于宏觀經(jīng)濟(jì)變化和地產(chǎn)周期性拉動(dòng)。從數(shù)據(jù)上來看，目前家電行業(yè)基本面繼續(xù)磨底，但基于地產(chǎn)政策動(dòng)向，我們看好家電板塊估值回升：一方面，房地產(chǎn)政策加碼后，受其傳導(dǎo)影響，樂觀預(yù)期下有望提升家電消費(fèi)信心，家電行業(yè)內(nèi)銷底部回升的基礎(chǔ)或更為堅(jiān)實(shí)，且家電板塊PE估值處于過去5年低分位數(shù)附近，估值或繼續(xù)修復(fù)。另一方面，2023家電社零或恢復(fù)增長(zhǎng)，PPI-CPI剪刀差助力板塊盈利能力修復(fù)，地產(chǎn)銷售若回升也有望加速家電公司收入與盈利回升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；地產(chǎn)景氣度下滑；原材料及匯率不利波動(dòng)。