>> 民生證券-中航沈飛(600760)事件點評：公告二期股權(quán)激勵計劃，彰顯長期發(fā)展信心-221129
| 上傳日期： |
2022/11/29 |
大?。?/td>
| 1375KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司11月28日發(fā)布了《A股限制性股票激勵計劃（第二期）（草案）》，擬授予限制性股票總量不超過981.5萬股，約占公司總股本的0.50%。其中首次授予226名激勵對象不超過785.2萬股，約占公司總股本的0.40%；預(yù)留196.3萬股，約占公司總股本的0.10%。這是公司自重組以來的第二次股權(quán)激勵落地，彰顯長期發(fā)展信心。我們綜合點評如下：
股權(quán)激勵覆蓋面較廣，核心人才利益與公司綁定。公司擬以32.08元/股（為28日收盤價64.68元的49.6%）向226名激勵對象（8名高管和218名管理/技術(shù)骨干，占總?cè)藬?shù)的1.58%）首次授予不超過785.2萬股，其中8名高管獲授61.7萬股，218名管理/技術(shù)骨干獲授723.5萬股。本次激勵覆蓋面較廣，有利于充分調(diào)動公司高管、核心骨干員工的工作積極性，利于公司實現(xiàn)長期發(fā)展。
二次股權(quán)激勵落地，彰顯長期發(fā)展信心。這是公司自上市以來的第二次股權(quán)激勵計劃。本次股權(quán)激勵鎖定2年，之后分3期解鎖，比例分別為33.3%、33.3%、33.4%。費用攤銷方面，公司本次擬授予981.5萬股，對應(yīng)的管理費用預(yù)計為31996.9萬元，自授予日至全部限制性股票解鎖完成日內(nèi)計入損益并進行攤銷。業(yè)績考核需同時滿足以下三點：1）可解鎖日前一會計年度，扣非歸母加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于14.2%/14.5%/14.8%，且均不低于對標企業(yè)75分位水平；2）可解鎖日前一會計年度較草案公告前一會計年度（即2021年）的扣非歸母凈利潤復(fù)合增長不低于15%，且不低于對標企業(yè)75分位水平；3）可解鎖日前一個會計年度EVA指標達到航空工業(yè)集團的考核要求，且△EVA大于0。公司從多個維度進行業(yè)績考核，健全長效激勵機制，彰顯長期發(fā)展信心。
產(chǎn)業(yè)布局日趨完善；航空主機龍頭或?qū)酉嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。公司首期股權(quán)激勵于2018年11月2日實施，向80名激勵對象（占當時總?cè)藬?shù)0.54%）授予317.1萬股（占當時總股本0.227%）；授予價格22.53元/股（為授予日前一日收盤價36.17元的62.3%）。自實施首次股權(quán)激勵以來，2018~2021年，公司扣非歸母凈利潤增長率為92.21%/18.85%/11.34%/69.93%，扣非凈資產(chǎn)收益率為9.03%/9.71%/9.26%/13.99%，整體發(fā)展向好。此外，公司不斷完善產(chǎn)業(yè)布局，同時與地方政府合作，積極引領(lǐng)航空產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。我們認為，受益于公司供應(yīng)鏈“鏈長”和航空主機龍頭作用帶動，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒌玫讲粩鄡?yōu)化。
投資建議：公司是我國航空裝備的整機供應(yīng)商之一，“十四五”期間，公司航空防務(wù)裝備加速迭代跨越，民用航空產(chǎn)品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，研/造/修一體化產(chǎn)業(yè)鏈不斷完善，疊加實施長期股權(quán)激勵，公司業(yè)績有望不斷增厚。我們預(yù)計公司2022~2024年歸母凈利潤分別是21.73億元、27.55億元、34.32億元，當前股價對應(yīng)2022~2024年P(guān)E為58x/46x/37x。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期；供應(yīng)鏈配套管理風險等。
|
|
