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公司上半年發(fā)布的數(shù)字新成本產(chǎn)品持續(xù)超預期，有望開啟增長新動能。公司持續(xù)深化數(shù)字建筑領域全鏈布局，料將進一步發(fā)揮生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，打開成長空間。維持2022-2024年營業(yè)收入預測為67.4/81.1/98.5億元，歸母凈利潤預測為9.6/13.3/18.2億元，對應EPS預測0.81/1.12/1.53元。考慮到公司數(shù)字新成本業(yè)務穩(wěn)步推進、數(shù)字建筑生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)鞏固、建筑信息化行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭地位，給予公司2023年60xPE，對應目標市值800億元，對應目標價67元，維持“買入”評級。
　　▍加速成本大數(shù)據(jù)市場開拓，邁入智慧造價新時代。
　　1）業(yè)務邏輯：依托數(shù)據(jù)積淀及應用閉環(huán)，助力建設/施工方精細化成本管理。公司3月發(fā)布數(shù)字新成本解決方案，聚焦建設方和施工方數(shù)據(jù)資產(chǎn)流失痛點，由造價工具軟件轉(zhuǎn)向項目成本管控企業(yè)級整體解決方案，使用者由造價員擴展到企業(yè)財務人員、管理人員，服務于企業(yè)成本管控、決策分析。數(shù)字新成本在原有造價業(yè)務客群基礎上繼續(xù)深耕，潛在用戶對象包括偶建甲方/臨建甲方、地產(chǎn)開發(fā)商、施工方、造價咨詢公司等，具備廣闊成長空間。
　　2）業(yè)務價值：賦能建設方估算及審核場景，賦能施工方投標決策場景。數(shù)字新成本解決方案可以協(xié)助建設方統(tǒng)一管理前期估算、概算、控制價等業(yè)務場景的計價依據(jù)，且支持動態(tài)更新；同時可以協(xié)助施工方結(jié)合市場價格、歷史數(shù)據(jù)測算投標成本，賦能投標決策。
　　3）空間測算：多元化企業(yè)級用戶需求，有望再造一個造價業(yè)務。我們粗略測算數(shù)字新成本解決方案的平均ARPU約20萬元，施工單位、偶建甲方/臨建甲方、地產(chǎn)開發(fā)商、造價咨詢公司等多元化的企業(yè)級用戶有望貢獻5萬以上的潛在用戶數(shù)，為數(shù)字新成本打開百億級廣闊市場空間，長期有望再造一個造價業(yè)務。
　　▍發(fā)揮造價、施工、設計協(xié)同優(yōu)勢，深化數(shù)字建筑全鏈布局。造價板塊，公司云轉(zhuǎn)型順利推進，我們認為數(shù)字新成本有望持續(xù)貢獻增長驅(qū)動，進一步完善公司“一橫多縱”數(shù)字建筑平臺架構(gòu)，打通業(yè)務、數(shù)據(jù)與技術(shù)中臺；施工板塊，公司新簽合同額持續(xù)快速增長，基建帶來新增量，滲透率有望持續(xù)提升；設計板塊，公司打通建模到出圖全流程設計功能，構(gòu)建設計、造價、施工數(shù)字建筑全鏈生態(tài)。我們認為，未來三大板塊協(xié)同優(yōu)勢有望持續(xù)彰顯，鞏固公司建筑信息化行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭地位。
　　▍風險因素：宏觀經(jīng)濟承壓；局部疫情反復影響超預期；建筑與地產(chǎn)新開工不及預期；公司造價業(yè)務成本轉(zhuǎn)型、基建拓展速度不及預期；公司施工信息化業(yè)務競爭加?。还净乜畈患邦A期。
　　▍盈利預測、估值與評級：公司2022年上半年發(fā)布的數(shù)字新成本產(chǎn)品持續(xù)超預期，有望開啟業(yè)務增長新動能。公司持續(xù)深化數(shù)字建筑領域全鏈布局，料將進一步發(fā)揮生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢，打開成長空間。維持2022-2024年營業(yè)收入預測為67.4/81.1/98.5億元，歸母凈利潤預測為9.6/13.3/18.2億元，對應EPS預測0.81/1.12/1.53元。參考可比公司金山辦公、中望軟件、恒生電子估值水平（2023年平均PE 64x；Wind一致預期），考慮到公司數(shù)字新成本業(yè)務加速拓展、數(shù)字建筑生態(tài)協(xié)同優(yōu)勢持續(xù)鞏固、建筑信息化行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭地位，我們給予公司2023年60xPE，對應目標市值800億元，對應目標價67元，維持“買入”評級。