>> 中泰證券-廣聯(lián)達(002410)高基數(shù)下營收穩(wěn)健增長，費用管控持續(xù)優(yōu)化-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
876KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學臣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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10月26日，公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告。2022年第三季度公司實現(xiàn)營收16.83億元，同比增長19.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比增長27.49%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.41億元，同比增長33.51%。2022年前三季度內公司共計實現(xiàn)營收44.38億元，同比增長24.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元，同比增長34.27%，實現(xiàn)歸母扣非凈利潤6.10億元，同比增長34.16%。
高基數(shù)下營收穩(wěn)健增長，解決方案業(yè)務持續(xù)放量：22Q3公司實現(xiàn)營收16.83億元同比+19.68%，增速較22H1有所放緩，但應注意到，21H2公司將施工業(yè)務工作重點移至交付端，從而在21H2形成營收的較高基數(shù)；同時，建筑地產行業(yè)在22Q3回暖有限，行業(yè)整體依然較為低迷。在高基數(shù)與行業(yè)背景結合之下，公司造價與施工兩大業(yè)務線在22Q3實現(xiàn)穩(wěn)定增長，助力公司整體取得近20%的營收增速，體現(xiàn)了較強的穩(wěn)健增長性。業(yè)務結構方面，我們認為22Q3公司解決方案業(yè)務量持續(xù)快速增長，或使公司整體毛利率有所承壓，22Q3公司毛利率80.01%，同比下降5.73pcts。
組織管理變革推動費用管控持續(xù)優(yōu)化，扣非利潤穩(wěn)定高增：2021年以來公司加速“數(shù)字廣聯(lián)達”轉型，堅持客戶成功的理念，不斷完善、豐富組織體系建設與管理的方法論，推動員工效能不斷放大、組織體系運行效率不斷優(yōu)化，費用管控效果持續(xù)凸顯。22Q3公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為25.85%/18.27%/21.62%，同比分別降低2.72/1.44/3.33pct，連續(xù)四個季度出現(xiàn)三費占比下降。同時，雖然22Q3公司歸母凈利潤增速較22H1有所放緩，但扣非歸母凈利潤仍然同比+33.51%，保持穩(wěn)定高增態(tài)勢。
股權激勵方案展望高增前景，業(yè)界合作持續(xù)推進。8月23日公司發(fā)布2022年限制性股票激勵計劃草案，9月29日，公司完成該激勵方案的限制性股票授予登記。本次股權激勵計劃考核標準為2022-2024年歸母凈利潤分別為9.5/12.5/15.6億元，再次彰顯了公司管理團隊對公司保持高增長前景的信心。同時，公司近期取得多項業(yè)務進展，業(yè)界合作與共建持續(xù)加速推進：9月29日公司宣布將參建國家數(shù)字建造技術創(chuàng)新中心，作為共建單位之一擬參與關鍵技術共性實驗室合作，并牽頭組建數(shù)字建筑軟件實驗室；10月24日，公司宣布與遠大住工達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞建設數(shù)智建筑EPC一體化管理平臺開展全方位深度合作。我國建筑業(yè)作為國民經濟支柱產業(yè)的地位持續(xù)鞏固，新形勢下建筑業(yè)轉型升級腳步不斷加快，我們認為，公司作為建筑業(yè)信息化的領軍企業(yè)，將以自身技術與產品持續(xù)高效賦能建筑業(yè)數(shù)字化轉型，聯(lián)合產業(yè)伙伴開拓建筑業(yè)信息化新發(fā)展，并因此受益而不斷擴大市場份額與領先地位。
投資建議：我們預測公司2022-2024年營收分別為68.25/84.83/102.31億元，歸母凈利潤分別為9.72/13.27/16.01億元，對應PE分別為61/45/37倍，維持“買入”評級。
風險提示：建筑行業(yè)景氣度下降、信息化進度不及預期；施工業(yè)務需求釋放節(jié)奏延后；數(shù)字設計業(yè)務技術突破遇到瓶頸等。
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