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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績基本符合預(yù)期，造價(jià)業(yè)務(wù)仍然穩(wěn)健，施工業(yè)務(wù)增速有所回落但可接受
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)117.68元。維持盈利預(yù)測，2022-2024年EPS分別為0.88元、1.44元、1.92元。維持目標(biāo)價(jià)117.68元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績基本符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入44.61億元，同比增長23.89%，單季度實(shí)現(xiàn)收入16.90億元，同比增長18.83%。前三季度實(shí)現(xiàn)利潤6.38億元，單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2.41億元，同比增長27.49%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
　　造價(jià)業(yè)務(wù)依然是堅(jiān)實(shí)的根基，施工業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。我們預(yù)計(jì)前三季度造價(jià)業(yè)務(wù)收入增速26%，單季度增速27%，非云業(yè)務(wù)毛利率下滑導(dǎo)致了造價(jià)業(yè)務(wù)整體毛利率下滑大約1pct，因造價(jià)業(yè)務(wù)占比較高，對于公司整體毛利率影響較為明顯。。我們預(yù)計(jì)施工前三季度收入8.9億元，同比增長32%，雖然增速略有下滑，但考慮到去年同期高基數(shù)，增速仍然難能可貴。毛利率方面，在假設(shè)其他業(yè)務(wù)毛利率不變，造價(jià)業(yè)務(wù)毛利率下滑1%的前提下，可倒算出施工業(yè)務(wù)毛利率在58.5%附近，較中報(bào)略有提升，預(yù)計(jì)年內(nèi)修復(fù)至60%。
　　控費(fèi)信號(hào)明顯，現(xiàn)金流有所改善。公司各項(xiàng)費(fèi)用增速都較二季度有所下滑，符合我們的預(yù)期，費(fèi)用控制下的利潤釋放是可以期待的?，F(xiàn)金流方面，三季度現(xiàn)金流回正，但仍舊有所下滑。我們預(yù)計(jì)公司施工業(yè)務(wù)回款或?qū)⒃?1月和12月有明顯改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人力成本上升風(fēng)險(xiǎn)，建筑行業(yè)大幅衰退