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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入44.61億元，同比增長23.89%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.38億元，同比增長34.27%；第三季度實(shí)現(xiàn)總營業(yè)收入16.91億元，同比增長18.83%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.41億元，同比增長27.49%，增長符合預(yù)期。
　　數(shù)字造價(jià)、數(shù)字施工業(yè)務(wù)增長帶動(dòng)營業(yè)收入穩(wěn)步增長。數(shù)字造價(jià)全面云轉(zhuǎn)型進(jìn)入收官之年，數(shù)字造價(jià)業(yè)務(wù)重點(diǎn)落實(shí)大客戶經(jīng)營，鞏固云計(jì)價(jià)、云算量核心產(chǎn)品的續(xù)費(fèi)，基于云和大數(shù)據(jù)技術(shù)深挖產(chǎn)品價(jià)值，加速增值服務(wù)的規(guī)?；鲩L，同時(shí)抓住客戶轉(zhuǎn)型機(jī)遇向成本管理領(lǐng)域進(jìn)軍，推動(dòng)造價(jià)業(yè)務(wù)繼續(xù)打開新空間，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長，報(bào)告期末公司合同負(fù)債余額相比期初增長18.74%。施工業(yè)務(wù)新簽署合同額繼續(xù)快速增長，2022年繼續(xù)強(qiáng)化從合同到營業(yè)收入的流程管控，提高了合同轉(zhuǎn)化率，并在基建領(lǐng)域緊抓機(jī)遇快速拓展，上半年實(shí)現(xiàn)了56.94%的收入增長，全年預(yù)計(jì)有望保持穩(wěn)健增長。
　　毛利率階段性波動(dòng)，費(fèi)用管控繼續(xù)優(yōu)化。第三季度，公司業(yè)務(wù)毛利率79.92%，同比降低5.65 pct，環(huán)比降5.57pct，前三季度，公司毛利率約為83.36%，相比上年同期降低4.10 pct，主要是解決方案類業(yè)務(wù)增長顯著，硬件成本、實(shí)施交付成本增加所致。此外，前三季度公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比降低了2.20、1.13、2.37pct。此外，第三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.25億元，同比增長31.20%，環(huán)比繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤為9.67、12.31、15.74億元，EPS為0.81、1.03、1.32元，PE為63、49和39x，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：造價(jià)轉(zhuǎn)型進(jìn)展不及預(yù)期；施工業(yè)務(wù)需求、訂單增長不及預(yù)期；設(shè)計(jì)等新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。