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▌電梯部件制造領(lǐng)先企業(yè)，收購(gòu)天啟鴻源切入儲(chǔ)能賽道
　　同力日升有限公司成立于2003年，于2021年在上交所上市，主要產(chǎn)品為電梯部件及電梯金屬材料。2022年5月，公司收購(gòu)天啟鴻源51%的股權(quán)切入新能源賽道。天啟鴻源業(yè)務(wù)聚焦于電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)集成和新能源電站開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，完成了多個(gè)風(fēng)、光、儲(chǔ)、微網(wǎng)領(lǐng)域的項(xiàng)目。
　　公司向天啟鴻源管理團(tuán)隊(duì)及核心員工授予1000萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)，2022-2024年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)分別為0.8億元/1.5億元/2.5億元，三年業(yè)績(jī)目標(biāo)總和為4.8億元，較收購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)3.21億元有大幅增長(zhǎng)，彰顯了公司對(duì)天啟鴻源未來(lái)發(fā)展的信心。
　　▌電梯部件行業(yè)蘊(yùn)含增長(zhǎng)空間，公司產(chǎn)品種類(lèi)齊全
　　2021年以來(lái)，電梯行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及房地產(chǎn)調(diào)控政策影響發(fā)展趨緩，但仍蘊(yùn)含著極大的增長(zhǎng)潛力。當(dāng)前我國(guó)人均電梯保有量較低+老小區(qū)加裝電梯的需求增大+存量舊梯改造空間巨大，公司深耕電梯部件制造，產(chǎn)品種類(lèi)齊全，是行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品線最為豐富的企業(yè)之一。
　　▌新能源電站與儲(chǔ)能：下游需求旺盛，公司經(jīng)驗(yàn)豐富技術(shù)領(lǐng)先
　　天啟鴻源團(tuán)隊(duì)底蘊(yùn)深厚，多具有中廣核、北控清潔能源等行業(yè)龍頭背景，具備豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在手訂單豐富。公司推出的天啟AI智能儲(chǔ)存模塊產(chǎn)品，在組串式系統(tǒng)方案之上，在每個(gè)儲(chǔ)能集裝箱內(nèi)部配置了獨(dú)立的pack級(jí)AI控制模塊。與目前行業(yè)通行方案相比，公司減少了系統(tǒng)的維護(hù)成本，大幅度了提升系統(tǒng)的循環(huán)壽命，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先。目前公司二代產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)全部測(cè)試與認(rèn)證并向市場(chǎng)推出，我們認(rèn)為，隨著未來(lái)儲(chǔ)能電站經(jīng)濟(jì)性改善，電芯性能管理將會(huì)繼續(xù)向精細(xì)化管理方向發(fā)展，而公司的產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，技術(shù)領(lǐng)先，未來(lái)有望獲得較高溢價(jià)。收購(gòu)之后協(xié)同效應(yīng)可期，有望助傳統(tǒng)業(yè)務(wù)切入新能源，打開(kāi)天啟用戶(hù)側(cè)業(yè)務(wù)空間。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為33.6、72.2、109.7億元，EPS分別為1.16、2.18、3.23元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為39、21、14倍，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　天啟鴻源業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，儲(chǔ)能下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)等。