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>> 招商證券-票息資產(chǎn)熱度圖譜(2022年11月第5周):買入短債的確定性-221129
上傳日期:   2022/11/30 大?。?/td>   2223KB
格式:   pdf  共18頁 來源:   招商證券
評級:   -- 作者:   尹睿哲,李豫澤
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截至2022年11月28日,存量信用債估值及利差分布特征如下:
  城投債:
  公募城投債中,江浙兩省加權(quán)平均估值收益率基本在4.1%以下;收益率超過10%的城投債出現(xiàn)在貴州區(qū)縣級、廣西地級市、云南地級市、甘肅地級市、內(nèi)蒙古地級市、青海地級市;其余區(qū)域中,天津、東北三省等地的利差也較高。與上周相比,多數(shù)公募城投債收益率有所下行,尤其是中短期限品種。其中,收益率下行幅度超20BP的包括1年內(nèi)江西省級永續(xù)、1年內(nèi)江蘇地級市永續(xù)及省級非永續(xù)、1年內(nèi)山東地級市非永續(xù)、1年內(nèi)四川地級市非永續(xù)、1年內(nèi)北京區(qū)縣級永續(xù)、1年內(nèi)湖南省級城投債等。
  私募城投債中,上海、浙江、廣東、福建等沿海省份的加權(quán)平均估值收益率基本在4.7%以下;收益率高于10%的品種出現(xiàn)在天津省級、貴州地級市及區(qū)縣級、廣西地級市、吉林區(qū)縣級、青海地級市及區(qū)縣級;其余的甘肅、陜西等地的利差也較高。與上周相比,2年內(nèi)私募城投債收益率同樣以下行為主,下行幅度較大的有1年內(nèi)江西省級永續(xù)、1年內(nèi)山東地級市永續(xù)、1年內(nèi)浙江區(qū)縣級永續(xù)、1-2年河南省級非永續(xù)、1年內(nèi)湖北省級非永續(xù)債,分別下行35.98BP、34.50BP、32.68BP、26.80BP、22.97BP。
  產(chǎn)業(yè)債:民企地產(chǎn)債估值收益率及利差均顯著高于其他品種。與上周相比,非金融非地產(chǎn)類產(chǎn)業(yè)債收益率以下行為主,1-2年國企私募永續(xù)債下行幅度最大,從期限來看,1年內(nèi)短債收益率基本下行,尤其是國企品種,下行幅度在10BP附近;地產(chǎn)債中,國企公募債收益率均呈現(xiàn)下行,1年內(nèi)品種更為明顯,下行幅度近13BP,而民企公募債收益率仍保持上行趨勢,1年內(nèi)、1-2年品種分別上行115.46BP、55.82BP。
  金融債:估值收益率和利差較高的品種有城商行、農(nóng)商行資本補(bǔ)充工具。與上周相比,2年內(nèi)金融債收益率多下行,中長期品種收益率仍以上行為主。具體來看,租賃公司債中,2年內(nèi)品種收益率約下行5-10BP;商業(yè)銀行普通金融債收益率均下行,1年內(nèi)品種下行幅度較大,2年內(nèi)國有行二級資本債收益率下行幅度同樣不小,1年內(nèi)城商行二級資本債收益率下行近20BP;此外,證券公司債收益率均下行,尤其是短債品種,1年內(nèi)券商次級債收益率下行也較為明顯。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:統(tǒng)計(jì)出現(xiàn)遺漏,高估值個(gè)券出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)
  
 
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