>> 國融證券-半導體行業(yè)：美國對華半導體打壓繼續(xù)升級，存儲芯片價格或已觸底-221123
| 上傳日期： |
2022/11/25 |
大小： |
431KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國融證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
張志剛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件
根據(jù)供應鏈消息，蘋果申請美國商務部批準采購長江存儲的128層3DNANDFlash的存儲芯片要求被否，蘋果不得不把訂單下給了三星。
繼在美國亞利桑納州設立5納米晶圓廠后，臺積電創(chuàng)始人張忠謀稱臺積電未來將在美國擴大投資設立3納米晶圓廠。
投資要點
美國對華半導體打壓繼續(xù)升級。繼10月份美國對華半導體限制全面升級后，目前美國對中國大陸半導體產(chǎn)業(yè)打壓呈現(xiàn)出新的態(tài)勢，由先前的對華先進制程芯片、晶圓代工和設備的禁運擴展至對中國半導體先進廠商訂單的打壓。目前，長江存儲此前已被美國列入未經(jīng)核實名單，其設備采購和商品供應被美國列為觀察對象，未來或存在從未經(jīng)核實名單調入黑名單中的可能，以限制其商品進入美國市場，并且，這一最新限制舉措未來或將擴展至更多中國大陸半導體企業(yè)。另一方面，臺積電不斷擴產(chǎn)在美先進制程，不僅與美國半導體產(chǎn)業(yè)補貼政策有關，美國客戶收入占比較高也是重要因素。根據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2021年，臺積電前六大客戶分別為蘋果、聯(lián)發(fā)科、AMD、高通、博通、英偉達，收入占比分別為25.93%、5.80%、4.39%、3.90%、3.77%、2.83%，合計高達46.62%。此外，美國不斷游說荷蘭放棄出售光刻機給中國，并要求日本等同盟國采取與美國同樣的管制措施以限制先進半導體的對華出口，美國對華半導體產(chǎn)業(yè)打壓愈演愈烈，國產(chǎn)替代需求愈加迫切。
從半導體行業(yè)細分領域景氣度來看，存儲芯片價格或已觸底。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2022年11月22日，DRAM:DDR48G (512M16) 2666 Mbps現(xiàn)貨平均價為2.12美元，較2020年8月高點4.52美元跌幅達53.10%，DRAM:DDR416G (2G8) 2666 Mbps現(xiàn)貨平均價為4.34美元，較2020年8月高點8.50美元跌幅達48.94%，存儲芯片現(xiàn)貨價格基本跌至周期底部區(qū)間。從庫存方面看，存儲芯片龍頭公司美光科技2022年三季度存貨為56.29億美元，環(huán)比增長4.57%，較二季度存貨上升幅度有所減弱，與2020年56.07億美元的存貨高位相比，目前已基本處于歷史高點。此外，隨著產(chǎn)業(yè)庫存堆積，目前包括美光、鎧俠、SK海力士等存儲芯片大廠紛紛宣布減產(chǎn)或減少資本開支，其中美光科技計劃將2022年度(至2023年8月)資本支出減少至少3成，伴隨行業(yè)產(chǎn)能出清，疊加明年上半年消費電子景氣周期有望觸底，存儲芯片目前或已處于周期底部，行業(yè)景氣反轉明年可期。
投資建議：半導體產(chǎn)業(yè)投資方向可以分為國產(chǎn)替代和景氣周期，目前美國對華半導體打壓持續(xù)升級，國產(chǎn)替代持續(xù)可期。同時，明年上半年消費電子景氣周期或將觸底，景氣度先期下行的半導體細分領域或率先迎景氣周期反轉，建議持續(xù)關注。
風險因素：美國對華半導體打壓升級；國產(chǎn)廠商技術突破不及預期；國內政策扶持力度不及預期；下游客戶導入不及預期；行業(yè)景氣度下滑，市場需求疲軟
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