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個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)，引起市場的普遍關(guān)注。我國養(yǎng)老金體系三大支柱現(xiàn)狀如何、未來應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注哪些問題？本文系統(tǒng)梳理，或可提供一定參考。
　　一問：我國養(yǎng)老金體系特征幾何？第一支柱為主，二、三支柱加快搭建
　　人口老齡化形勢嚴(yán)峻下，我國養(yǎng)老金體系不可持續(xù)等問題凸顯。當(dāng)前，我國養(yǎng)老金三支柱發(fā)展相對失衡，第一支柱基本養(yǎng)老金占比達(dá)56%，二、三支柱占比相對較低、分別為38%和6%。近年來，隨著我國人口自然增長率下滑，勞動(dòng)力占比持續(xù)降低，而老齡人口占比不斷抬升，導(dǎo)致實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制的基本養(yǎng)老金賬戶收支承壓；據(jù)社科院相關(guān)研究測算，我國基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余或在2035年用盡。
　　第一支柱承壓下，養(yǎng)老金二、三支柱加速發(fā)展、落地。第二支柱中，企業(yè)年金制度落地較早，于2004年推出試行辦法；職業(yè)年金賬戶于2015年推出，主要由機(jī)關(guān)事業(yè)單位和員工共同繳納。2018年起，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金加速推進(jìn)，稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)等試點(diǎn)政策陸續(xù)推出；2022年，個(gè)人養(yǎng)老金制度正式出臺，配套政策加速落地，包括個(gè)人養(yǎng)老金賬戶運(yùn)行、投資范圍及稅收優(yōu)惠等相關(guān)細(xì)則。
　　二問：養(yǎng)老金二、三支柱現(xiàn)狀如何？二支柱規(guī)模增長較快，三支柱加速落地
　　養(yǎng)老金第二支柱規(guī)模發(fā)展迅速、覆蓋率穩(wěn)步提升。2021年底，我國養(yǎng)老金第二支柱總額達(dá)4.4萬億元，同比增長24.3%；其中，企業(yè)年金賬戶運(yùn)行較早、累計(jì)規(guī)模達(dá)2.6萬億元，2015年起步的職業(yè)年金賬戶發(fā)展迅速、累計(jì)規(guī)模達(dá)1.8萬億元。同時(shí)，第二支柱覆蓋面逐漸拓寬；2021年底，企業(yè)年金參與員工超2875萬人，占2021年城鎮(zhèn)職工就業(yè)人數(shù)的6.2%、較2020年提升近0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　2022年，養(yǎng)老金第三支柱制度加速落地，未來五年個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)規(guī)模或超萬億元、帶動(dòng)千億元的增量資金入市。2021年，城鎮(zhèn)在職員工數(shù)達(dá)4.7億；中性情景，2027年城鎮(zhèn)在職員工或在5億人左右，假設(shè)個(gè)人養(yǎng)老金滲透率增至10%，平均繳費(fèi)比例為1.2萬元上限的50%，則五年后個(gè)人養(yǎng)老金累計(jì)規(guī)模將超萬億元；若個(gè)人養(yǎng)老金中10%投向權(quán)益市場，將累計(jì)帶入超千億元長期資金入市。
　　三問：養(yǎng)老金未來應(yīng)關(guān)注哪些？短期仍需財(cái)政支持，長期依靠二三支柱發(fā)展
　　短期內(nèi)，基本養(yǎng)老金仍是我國養(yǎng)老金體系的重要支撐，或需財(cái)政加大支持及調(diào)配力度。近年基本養(yǎng)老金支出規(guī)模不斷增長、對財(cái)政補(bǔ)貼依賴較大，2021年基本養(yǎng)老金財(cái)政補(bǔ)貼金額達(dá)1.6萬億元、占當(dāng)年支出的27%，短期基本養(yǎng)老金運(yùn)行仍需財(cái)政支持。而各地基本養(yǎng)老金結(jié)余明顯分化下，后續(xù)基本養(yǎng)老金統(tǒng)籌調(diào)劑力度或進(jìn)一步增強(qiáng)，2021年統(tǒng)籌調(diào)劑規(guī)模超9000億元，中央調(diào)劑比例增至4.5%。
　　隨著基本養(yǎng)老保險(xiǎn)替代率持續(xù)下滑，未來政策或加大對二、三支柱的投資引導(dǎo)。2021年，美國養(yǎng)老金二、三支柱占比超90%，與之相比，我國養(yǎng)老金二、三支柱占比僅45%、有較大提升空間。從投向來看，2021年，我國企業(yè)年金僅8%投向權(quán)益類，而美國二、三支柱養(yǎng)老金2022年上半年投向權(quán)益市場比例或超三成；未來我國二、三支柱是否提升權(quán)益類投資比例、進(jìn)而提升收益率值得跟蹤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期，疫情反復(fù)。