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外部環(huán)境邊際向好，醫(yī)藥板塊或?qū)⒂瓉怼奥！毙星?br>　　醫(yī)藥板塊經(jīng)歷疫情擾動、集采降價等影響后，在2022Q3進入筑底階段，Q4以來隨著財政貼息貸款、精準防控統(tǒng)籌經(jīng)濟發(fā)展等政策的落地，疊加三季報整體穩(wěn)健，板塊正在經(jīng)歷從估值修復到業(yè)績修復的過程。展望2023年，醫(yī)藥板塊有很多細分賽道的優(yōu)質(zhì)成長股到了長期布局的時點，業(yè)績持續(xù)改善可期。
　　精準防控政策下迎來消費復蘇機遇，中藥、醫(yī)療服務、藥店業(yè)績有望改善
　　防疫政策強調(diào)提升科學化、精準化、人性化管理水平，統(tǒng)籌經(jīng)濟發(fā)展。減少隔離天數(shù)，取消次密接判定、嚴禁隨意“靜默”管理等舉措有望帶來消費醫(yī)療快速復蘇，利好細分板塊包括：中藥，目前板塊估值低、政策友好，疊加院內(nèi)院外人流量回暖，業(yè)績和景氣度有望持續(xù)提升；醫(yī)療服務，尤其是需求剛性的服務，診療量的提升將帶來業(yè)績提速；藥店，2023年看點在于同店經(jīng)營回暖及擴張有望保持較快速度，看好全年業(yè)績穩(wěn)健增長。
　　中長期把握行業(yè)集中度提升、產(chǎn)業(yè)鏈升級、國產(chǎn)替代的歷史性機遇
　　創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級是行業(yè)內(nèi)永恒的主題，我們看好具有源頭創(chuàng)新能力和差異化競爭力的企業(yè)逐步進入全球市場，參與全球競爭，開拓成長空間。2022Q3的數(shù)據(jù)顯示CXO公司新簽訂單保持高位增長、項目排產(chǎn)緊湊，行業(yè)需求依然旺盛；項目報價整體依然穩(wěn)定；國產(chǎn)創(chuàng)新藥注冊申報數(shù)量快速攀升，與進口藥已經(jīng)拉開較大差距，未來幾年將看到更多重磅創(chuàng)新產(chǎn)品在國內(nèi)陸續(xù)獲批上市；國產(chǎn)仿制藥質(zhì)量隨著我國一致性評價的推進而大幅度提高，競爭力不斷加強。截止到2022年全國第七批集采結(jié)束，集采中選品種累積達到320個。大量大品種都經(jīng)歷了集采降價。對于大部分仿制藥企業(yè)來說，集采的邊際影響正在逐步減弱。
　　推薦及受益標的
　　推薦標的：消費復蘇：華東醫(yī)藥、江蘇吳中、美年健康、國際醫(yī)學、海吉亞醫(yī)療等；中藥：新天藥業(yè)、中國中藥、太極集團等；零售藥店：益豐藥房、老百姓、健之佳等。
　　創(chuàng)新升級題材：康龍化成、泰格醫(yī)藥、藥石科技、博騰股份、美迪西、皓元醫(yī)藥、奧浦邁、納微科技、畢得醫(yī)藥、義翹神州?；瘜W制藥：人福醫(yī)藥、東誠藥業(yè)、華東醫(yī)藥。
　　國產(chǎn)替代題材：邁瑞醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、海泰新光、開立醫(yī)療、采納股份、昌紅科技、康拓醫(yī)療。
　　受益標的：同仁堂、紅日藥業(yè)、華潤三九、藥明康德、科倫藥業(yè)、恩華藥業(yè)、百普賽斯、京新藥業(yè)、海思科、特寶生物、麗珠集團、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州-U、君實生物-U、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、海爾生物、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍、仁度生物、戴維醫(yī)療、理邦儀器、愛爾眼科、通策醫(yī)療、大參林、一心堂。
　　風險提示：行業(yè)黑天鵝事件、疫情反復影響生產(chǎn)運營。