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申購建議：
　　公司主要為用戶提供音視頻直播娛樂及社交網(wǎng)絡服務。公司核心運營的在線娛樂直播平臺包括花椒、六間房。按2021年月活躍用戶及月付費用戶以及移動端及PC端的月使用時間計，公司在中國在線娛樂直播平臺中排名前二。按2021年益計，在中國所有在線娛樂直播平臺中排名第三，占2021年中國娛樂直播平臺收益總額的約13.1%及中國音視頻社交娛樂市場收益總額的約0.9%。公司的絕大部分收益產(chǎn)生自銷售用於兌換音視頻直播產(chǎn)品中的虛擬物品及其他服務的用戶代幣。例如用戶購買花椒豆、六幣及奶糖豆（花椒、六間房及奶糖的用戶代幣）購買虛擬物品并于直播時段打賞給其喜歡的主播。然后公司與主播及其相關主播經(jīng)紀公司進行分成。分成比例上，花椒、六間房、奶糖分成比例分別為約71.6%、66.1%及82.7%。收入增長方面，公司的收益由2019年28.3億元增加至2021年的人民幣46億元，三年內毛利率分別為24.9%、27.5%、26.6%。經(jīng)調整凈利潤由2019年2.1億元增至2021年4.3億元。我們認為未來中國在線音視頻社交娛樂直播市場激烈的競爭環(huán)境，特別是抖音、快手、B站等新興內容平臺崛起，已經(jīng)對公司業(yè)績增長造成重大影響。隨著競爭加劇，公司可能面臨利潤率收緊及收益減少的情況?？傮w而言，公司目前仍處于傳統(tǒng)視頻直播的賽道，而目前行業(yè)對于內容、社交等需求在不斷提升，產(chǎn)品對于新用戶的吸引力已經(jīng)在下行區(qū)間，特別是在當前整體宏觀環(huán)境不確定性較強的情況下，用戶打賞的意愿還在下降，公司需要不斷破圈并提升內容來維持市場地位。公司上市后市值約為32億港幣，對應2021年PE約8倍，估值合理。但考慮到行業(yè)背景，因此建議謹慎申購。