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申購建議：
　　公司是一家成立于14年的生物醫(yī)藥公司，致力于為癌癥患者，尤其是那些需要長(zhǎng)期治療的患者研發(fā)腫瘤藥物。核心業(yè)務(wù)模式是通過聯(lián)合合作開發(fā)、許可引進(jìn)及自主發(fā)現(xiàn)等方式，開發(fā)及商業(yè)化腫瘤產(chǎn)品及候選藥物。計(jì)劃于上市后進(jìn)一步提升內(nèi)部發(fā)現(xiàn)能力及繼續(xù)利用合作開發(fā)及許可引進(jìn)模式開展針對(duì)更多適應(yīng)癥的臨床試驗(yàn)造福慢性癌癥患者。截至目前，已建立一條包含核心產(chǎn)品及11款候選藥物的管線，其中核心產(chǎn)品恩沃利單抗（品牌名：恩維達(dá)？）為支柱產(chǎn)品，已于21年11月獲批并于21年12月商業(yè)化，另有七款其他候選藥物處于臨床階段（包括已啟動(dòng)臨床試驗(yàn)或已取得IND批準(zhǔn)及正準(zhǔn)備啟動(dòng)臨床試驗(yàn)的候選藥物）。核心產(chǎn)品恩沃利單抗是一款皮下注射PD-L1抗體，其已在中國(guó)獲批用于治療既往接受過治療的微衛(wèi)星高度不穩(wěn)定(MSI-H)╱錯(cuò)配修復(fù)功能缺陷(dMMR)晚期實(shí)體瘤。截至目前，核心產(chǎn)品僅獲批用于這一適應(yīng)癥。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，目前在中國(guó)有四名商業(yè)化同行及五名臨床階段同行就治療MSI-H/dMMR腫瘤與核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)。公司于整個(gè)腫瘤市場(chǎng)面臨來自現(xiàn)有產(chǎn)品及潛在候選藥物（包括靶向PD-1/L1的單克隆及雙特異性抗體）的激烈競(jìng)爭(zhēng)，核心產(chǎn)品的市場(chǎng)機(jī)會(huì)可能很小，因?yàn)槠浒邢虼蠖鄶?shù)目標(biāo)適應(yīng)癥的晚期治療。MSI-H/dMMR晚期實(shí)體瘤在中國(guó)的發(fā)病數(shù)約為14.61萬例，預(yù)期于30年將達(dá)到約18.6萬例，且僅約50%的病例將接受一次以上治療。目前只有五款PD-1/L1藥物于中國(guó)獲批用于治療既往接受過治療的MSI-H/dMMR晚期腫瘤，其中四款用于治療MSI-H/dMMR實(shí)體瘤，一款只用于治療MSI-H/dMMR結(jié)直腸癌。21年中國(guó)MSI-H/dMMR腫瘤藥物市場(chǎng)規(guī)模為1.57億美元，預(yù)期于26年將達(dá)到5.02億美元，21年至26年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為26.1%，于30年將進(jìn)一步達(dá)到6.68億美元。泛癌性質(zhì)將推動(dòng)全球及中國(guó)MSI-H/dMMR腫瘤藥物市場(chǎng)的增長(zhǎng)。
　　公司21年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入人民幣6026萬元，22年前五月實(shí)現(xiàn)收入人民幣1.61億元，20、21年及22年前五月期間虧損分別為人民幣6.35億元和14.62億元及2.93億元，期間研發(fā)開支分別為人民幣2.64億元、3.71億元及1.38億元。
　　上市后預(yù)計(jì)公司股份市值58.70-67.08億港元，公司是癌癥患者治療領(lǐng)域的主要市場(chǎng)參與者，擁有多機(jī)制且高度協(xié)同的創(chuàng)新藥物管線，建議謹(jǐn)慎申購。