>> 國金證券-量化觀市：聚焦金融地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，價值因子表現(xiàn)突出-221129
| 上傳日期： |
2022/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威 |
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摘要
上周，A股市場震蕩下行，市場交投情緒略微低迷。但是當(dāng)前市場處在全球流動性收緊階段的后半程，外部流動性壓力有望邊際緩解,更多能聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)上。8月份后，工業(yè)增加值同比,制造業(yè)PMI和M1同比的逐步回.升，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，有利于權(quán)益市場的回升，利好大盤價值類權(quán)益資產(chǎn)。雖然中期貨幣周期仍處于寬松期，.但是邊際流動性正在逐步收緊，可以看作市場目前處于寬松期的晚期。流動性的邊際收緊,會對小盤成長類資產(chǎn)有所影響，如中證1000和創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)。但是在下周降準(zhǔn)落地之后，市場的短期流動性壓力或能有邊際的減緩。另外,我們觀測到滾動100日平均北向單日凈買入成交額處于92%分位點(diǎn)，顯示目前北向資金對于A股權(quán)益市場較為看好。結(jié)合我們的短期價量行業(yè)配置模型，其表示未來一周值得關(guān)注的行業(yè)分別為:建材、商貿(mào)零售、家電、銀行、房地產(chǎn)及綜合。本次的模型持倉主要集中于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)上面，一定反映了市場對于后市經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期修復(fù)和對地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的看好，與我們基于宏觀數(shù)據(jù)的判斷相符合。在各種地產(chǎn)政策頻出，經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)期修復(fù)的情況下，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步走強(qiáng)，可重點(diǎn)布局相關(guān)行業(yè)或主題的ETF基金。
量化選股因子方面，我們對八個大類選股因子在不同的股票池中(全部A股、滬深300、中證500和中證1000)的表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤。從IC結(jié)果來看，價值、技術(shù)和波動率因子在四個股票池中都有較好的表現(xiàn)，而質(zhì)量和市值因子在4個股票池中都表現(xiàn)不佳,特別是在滬深300的股票池中。而從選股因子多空凈值的趨勢上來看，上周價值因子表現(xiàn)較好,在全部A股、滬深300、中證500和中證1000四個股票池中均取得了較為顯著的正收益，質(zhì)量因子在四個股票池中均表現(xiàn)不佳，其他因子表現(xiàn)一般。
價值因子篩選的標(biāo)的更偏向消費(fèi)、周期金融和地產(chǎn)等這些低估值的風(fēng)格板塊。相較其他因子，其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度相對更高，結(jié)合我們對整體宏觀市場的判斷，我們預(yù)計(jì)短期其有望繼續(xù)表現(xiàn)優(yōu)異。而隨著降準(zhǔn)落地后，流動性的短期邊際緩解，成長和市值因子的表現(xiàn)有望優(yōu)于上周。
可轉(zhuǎn)債因子方面，上周正股一致預(yù)期、正股財務(wù)質(zhì)量、正股價值和轉(zhuǎn)債估值因子表現(xiàn)良好。與股票市場風(fēng)格類似，市場一直看好的績優(yōu)股表現(xiàn)強(qiáng)勁，正股一致預(yù)期因子有效性較為穩(wěn)定。我們維持此前觀點(diǎn)，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債的正股一致預(yù)期和正股成長因子。
風(fēng)險提示
1、以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。
2、當(dāng)政策環(huán)境發(fā)生變化，模型測算的資產(chǎn)與相關(guān)風(fēng)險因子的穩(wěn)定關(guān)系存在消失的風(fēng)險;
3、市場環(huán)境發(fā)生變化，國際政治摩擦升級等可能帶來各大類資產(chǎn)同向大幅波動的風(fēng)險。
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