>> 西部證券-阿里健康(00241.HK)中報點評：處方藥業(yè)務(wù)快速發(fā)展，醫(yī)療健康服務(wù)生態(tài)逐步完善-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
大小： |
738KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邢開允,趙宇陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：11月28日晚間，阿里健康發(fā)布截至2022年9月30日止六個月中期業(yè)績公告。報告期內(nèi)，阿里健康收入達(dá)人民幣115億元，同比增長22.9%；同時，公司實現(xiàn)正面盈利，利潤達(dá)1.6億元，經(jīng)調(diào)整后利潤凈額達(dá)3.5億元。
處方藥業(yè)務(wù)快速發(fā)展，醫(yī)療健康服務(wù)生態(tài)完善。1）業(yè)務(wù)健康增長，在線自營店活躍人數(shù)持續(xù)增加。憑借公司的運營和品牌優(yōu)勢，以及團(tuán)隊高效的執(zhí)行能力，醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)收入為100.82億元，同比+24.2%，其中處方藥業(yè)務(wù)收入+46.2%。截至2022年9月30日公司線上自營店的年度活躍消費者超過1.2億，較截至2021年9月30日的9000萬人增加超3000萬人。2）截至2022年9月30日，與本公司簽約提供在線健康咨詢服務(wù)的執(zhí)業(yè)醫(yī)師、執(zhí)業(yè)藥師和營養(yǎng)師合計近18萬人，較截至2021年9月30日的近14萬人增加4萬人。截至2022年9月30日，小鹿中醫(yī)已累計服務(wù)近1100萬患者，藥品服務(wù)網(wǎng)絡(luò)亦得到進(jìn)一步完善。
毛利率同期持平，履約效率有所提升。1）2022年H1，履約費用占醫(yī)藥自營業(yè)務(wù)收入的比例為9.7%，較同期之12.1%下降約2.4個百分點，反映了本集團(tuán)在倉儲、物流及客服等方面運營效率的提升。2）公司投入戰(zhàn)略優(yōu)化，銷售和研發(fā)投入占比下降。銷售及市場推廣開支為人民幣8.59億元，較同期之9.84億元減少1.25億元，同比-12.7%，主要是由于推廣及廣告策略的優(yōu)化。產(chǎn)品開發(fā)支出為3.24億元，較去年同期之3.23元+0.4%。產(chǎn)品開發(fā)支出占本公司總收入比例從同期之3.4%下降至22H1的2.8%，主要由于公司成本控制及研發(fā)策略優(yōu)化。
投資建議：我們預(yù)計公司22-24年營收分別為251.07、308.52、375.88億元，歸母凈利潤為1.49、2.05、3.04億元，公司經(jīng)營效率不斷提升，當(dāng)前估值處于歷史低位，經(jīng)營業(yè)績改善進(jìn)一步推動公司發(fā)展空間，上調(diào)公司至“買入”評級。
風(fēng)險提示：互聯(lián)網(wǎng)政策發(fā)生變化；線上醫(yī)保支付推進(jìn)不及預(yù)期；網(wǎng)售處方藥政策趨緊。
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