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保護(hù)型對(duì)沖適合希望兼顧對(duì)沖市場(chǎng)”下跌風(fēng)險(xiǎn)并保留上洌收益的投資者。
　　從對(duì)沖期限來(lái)，長(zhǎng)期對(duì)沖需求可考慮等市值對(duì)沖,短期對(duì)沖需求可考慮Delta中性對(duì)沖。等市值對(duì)沖整體波動(dòng)較小，因此適合長(zhǎng)期構(gòu)建。DeIta對(duì)沖分靜態(tài)和動(dòng)態(tài)，靜態(tài)DeIta對(duì)沖在市場(chǎng)大幅下跌的時(shí)候可以產(chǎn)生收益，但當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)時(shí)會(huì)有較大回撤，短期內(nèi)可結(jié)合擇時(shí)策略進(jìn)行；動(dòng)態(tài)DeIta對(duì)沖波動(dòng)小，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)回撤小，但調(diào)倉(cāng)次數(shù)較高，短期對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)效果較好，長(zhǎng)期來(lái)看，操作難度較高。
　　從降低波動(dòng)的目的來(lái)看，低比例保護(hù)型對(duì)沖能龜有效降低波動(dòng)。采用10%比例的Delta對(duì)沖，能夠降低約3個(gè)百分點(diǎn)的資產(chǎn)組合波動(dòng)率。更具體地，從期權(quán)合約的成交價(jià)檔位選擇來(lái)看，實(shí)值合約對(duì)沖效果更好，與平值合約、虛值合約相比，實(shí)值合約的De Ita絕對(duì)值更大，使得資產(chǎn)組合整體的Delta值降低，能夠更好對(duì)沖標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從期權(quán)合約的到期日選擇來(lái)看，遠(yuǎn)月合約更優(yōu)，遠(yuǎn)月合約Delta絕對(duì)值較低但Gamma值也較低，當(dāng)標(biāo)的價(jià)格大幅變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)組合對(duì)此的敏感度較低，凈值受標(biāo)的價(jià)格變動(dòng)的影響較小。從移倉(cāng)時(shí)間的選擇來(lái)滑，到期日移倉(cāng)進(jìn)行“末日博弈"會(huì)有顯收益，但是對(duì)資產(chǎn)組合的波動(dòng)率杉響較大，因此不建議利用期權(quán)合約進(jìn)行對(duì)沖時(shí)在期權(quán)到期日進(jìn)行移倉(cāng)。
　　從對(duì)沖資金規(guī)模的角度來(lái)，采用次月合約進(jìn)行低比例對(duì)沖能滿足大規(guī)資金的對(duì)沖氰球。低比例對(duì)沖可以有效降低回撤，僅僅考慮對(duì)沖10%的Delta，對(duì)期權(quán)的需求量較少，能滿足較大規(guī)模資金的對(duì)沖容量需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示: 1)移倉(cāng)時(shí)波動(dòng)異常；2)歷史數(shù)據(jù)失效；