>> 國泰君安-資產(chǎn)相對吸引力月報(2022年11月)：11月債券大幅回撤，大盤股領(lǐng)漲權(quán)益板塊-221201
| 上傳日期： |
2022/12/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
趙索 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2022年11月權(quán)益指數(shù)全線收漲，大盤股優(yōu)于小盤股，債券大幅回撤，國債劣于信用債，黃金、商品再起攻勢。從相對吸引力的統(tǒng)計視角來看，當(dāng)前市場權(quán)益指數(shù)間差異可以由大小盤風(fēng)格解釋，上證50處于極端強勢水平，后期應(yīng)注意調(diào)整風(fēng)險，同時可以關(guān)注滬深300和上證50之間的配對交易機會。從全局資產(chǎn)來看，債券相對吸引力大幅提升。
摘要：
本月（2022-11-01至2022-11-30，下同）權(quán)益指數(shù)全線收漲，大盤股優(yōu)于小盤股，債券大幅回撤，國債劣于信用債，黃金、商品再起攻勢。在權(quán)益市場中，相比于上月大盤股劣于小盤股，上證50低于5%分位數(shù)水平的極端情況，本月大盤股否極泰來，上證50遠超95%分位數(shù)水平；黃金、商品均高于第三四分位數(shù)水平；國債指數(shù)、信用債指數(shù)均處于5%分位數(shù)水平附近，表現(xiàn)極端。從滾動表現(xiàn)來看，債券出現(xiàn)罕見回撤，權(quán)益持續(xù)弱勢格局開始反轉(zhuǎn)。相較于前月，大盤股王者歸來，中小盤股相對羸弱；南華商品重啟升勢，黃金有較大漲幅；債券市場呈現(xiàn)尾端風(fēng)險，收益溢價率（=信用債收益率-國債收益率）變?yōu)?.6%。
從本月權(quán)益市場申萬一級行業(yè)來看，30個行業(yè)錄得正收益，地產(chǎn)鏈否極泰來，其中房地產(chǎn)上漲27.8%，所有行業(yè)中僅國防軍工下跌，跌幅為5.28%。從當(dāng)期收益率來看，房地產(chǎn)、建筑材料、銀行明顯高于95%分位數(shù)，其余上漲行業(yè)中僅計算機、通信、電力設(shè)備和電子低于第三四分位數(shù)；在下跌板塊中，國防軍工低于第一四分位水平。
從本系列月報設(shè)計的兩兩資產(chǎn)相對吸引力指標(biāo)上看：在大類資產(chǎn)間，當(dāng)前市場權(quán)益指數(shù)間差異可以由大小盤風(fēng)格解釋，上證50處于極端強勢水平，后期應(yīng)注意調(diào)整風(fēng)險，同時可以關(guān)注滬深300和上證50之間的配對交易機會。從全局資產(chǎn)來看，債券相對吸引力大幅提升。在權(quán)益板塊中：在整體上，國防軍工、計算機、電力設(shè)備的后期相對吸引力較大值得關(guān)注；房地產(chǎn)，建筑材料則需要注意回調(diào)風(fēng)險。
從本系列月報設(shè)計的兩兩資產(chǎn)相關(guān)性觀察指標(biāo)上看：債券與各指數(shù)當(dāng)期相關(guān)性顯著向下偏離歷史中樞，黃金與各權(quán)益指數(shù)當(dāng)期相關(guān)性顯著向上偏離歷史中樞，后期在走勢上有望回歸均值。而權(quán)益指數(shù)中的中證1000相對于中證500單期相關(guān)性顯著向下偏離歷史中樞。
風(fēng)險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構(gòu)建，而歷史規(guī)律存在失效風(fēng)險。
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