久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2022年回顧：估值降至歷史低位，充分反映了市場悲觀預期。2022年二季度以來，受疫情蔓延、房地產信用風險暴露、政策持續(xù)引導金融機構讓利實體經濟等沖擊，銀行板塊估值降至歷史低位?；久娼嵌龋?022年上市銀行凈息差收窄，但不良率小幅下行。受益于不良壓力減輕，銀行降低了資產減值損失計提力度，歸母凈利潤仍實現了較好增長。與2014年不良快速暴露，歸母凈利潤增速大幅下降有著明顯區(qū)別。但該輪銀行估值卻將到了歷史低位，我們認為主要是反應了市場對未來經濟不確定性的悲觀預期，尤其是對房地產信用風險的擔憂。
　　2023年穩(wěn)增長仍是主線，經濟企穩(wěn)復蘇態(tài)勢明朗。雖然我國經濟仍面臨出口下行，國際形勢演變不確定性等風險，但隨著疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，以及房地產政策的大力度加碼，我們判斷2023年居民信心有望逐步恢復，房地產對經濟的拖累將大幅減弱。同時，財政持續(xù)發(fā)力，基建維持高增對沖出口下行，宏觀經濟進入復蘇通道。
　　2023年銀行業(yè)基本面承壓，預計上市銀行凈利潤增速下降1-2個百分點至5.0%左右。規(guī)模維持較好增長，是業(yè)績的主要貢獻因素。預計2023年新增貸款約23萬億元，其中高端制造、綠色領域仍是發(fā)力重點，零售貸款逐步改善。政策繼續(xù)引導金融機構讓利實體經濟，上半年凈息差承壓，另外，年初按揭重定價也會對凈息差帶來較大沖擊；但下半年隨著經濟逐步企穩(wěn)復蘇，預計凈息差有望穩(wěn)定。實際不良生成率小幅反彈，但預期改善，尤其是對于房地產領域信用風險預期改善明顯。
　　投資策略：宏觀經濟預期是決定銀行板塊投資的核心邏輯，2023年經濟重拾復蘇通道，銀行投資價值凸顯。2023年銀行基本面雖然繼續(xù)承壓，但宏觀經濟預期好轉是銀行板塊行情啟動的必要條件，銀行基本面會滯后經濟周期。當前銀行低估值反映了市場對經濟的悲觀預期，2023年經濟進入復蘇通道后，銀行板塊確定性迎來估值修復行情，維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，中長期角度，建議在估值底部布局未來業(yè)績有望保持相對更快增長的標的，首推寧波銀行，同時推薦成都銀行、常熟銀行、張家港行、蘇農銀行等。中短期角度，若房地產風險持續(xù)擔憂持續(xù)減輕，建議關注涉房敞口較大估值受到壓制的招商銀行、平安銀行和興業(yè)銀行。
　　風險提示：穩(wěn)增長政策低于預期，疫情對經濟沖擊較大超預期等。