>> 國泰君安-天虹股份(002419)2022年三季報點評：Q3虧損環(huán)比收窄，到家業(yè)務(wù)發(fā)展亮眼-221029
| 上傳日期： |
2022/10/29 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,陳笑 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
Q3虧損環(huán)比收窄彰顯經(jīng)營韌性，且超市同店數(shù)據(jù)較亮眼，在供應(yīng)鏈優(yōu)化以及推進(jìn)數(shù)字化、調(diào)整業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)等措施推動下，基本面有望延續(xù)好轉(zhuǎn)。
投資要點：
維持增持。前三季度營收92.2億元/+0.27%，歸母凈利1.15億元/-55.3%，扣非-1.78億元/-1401%略低預(yù)期，經(jīng)調(diào)整EBITDA為7.9億元/-18.6%。因Q4疫情仍有擾動，下調(diào)預(yù)測公司2022-24年EPS至0.13/0.18/0.22元(原0.21/0.24/0.26元)增速-33/36/21%，維持目標(biāo)價8.01元，維持增持。
Q3虧損環(huán)比收窄，超市可比店同店數(shù)據(jù)較好。1)Q1-Q3單季度營收增速2.8/-2/-0.4%，歸母凈利2.8/-1.1/-0.46億元，扣非0.61/-1.6/-0.82億元，減免租金1.23億元(影響凈利潤減少約0.89億元)疊加疫情反復(fù)影響業(yè)績表現(xiàn)；2)前三季度購百、超市營收增速分別-5.1%、+6.7%，可比店同店收入增長分別-9.9%、+3.4%，利潤總額增長分別-14%、+13.4%；3)前三季度毛利率36.4%/-2.6pct，經(jīng)調(diào)整EBITDA占收入比重8.6%/-1.99pct，主要因華東地區(qū)毛利率下降；4)期間費用率37.4%/-1.1pct。
持續(xù)推進(jìn)業(yè)態(tài)升級與門店內(nèi)容優(yōu)化，門店店效有望改善。1)前三季度新開2家購百、1家獨立超市；關(guān)閉1家超市；續(xù)約1個購百項目；解約1個未開業(yè)購百項目；2)截至Q3末購百103家(加盟、管理輸出7家)、超市124家(獨立超市36家)；3)目前已簽約待開業(yè)儲備項目16個，購百12個、獨立超市4個；4)持續(xù)調(diào)整門店內(nèi)容，提升顧客體驗。
加快線上商品銷售，繼續(xù)打造優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈。1)前三季度線上商品銷售及數(shù)字化服務(wù)收入GMV約42億元；2)Q3超市到家客單量同增49%，銷售額同增35%，銷售額占比超23%；3)持續(xù)加強戰(zhàn)略核心商品群的打造，實現(xiàn)供應(yīng)鏈再突破，開發(fā)34款千萬銷售額目標(biāo)的戰(zhàn)略大單品，銷售額同增61%；生鮮直采基地數(shù)量突破100個；自有品牌銷售同增8.2%，Q3同增14.3%；3R商品銷售同增19.2%，Q3同增18.4%。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，到家業(yè)務(wù)、門店升級不及預(yù)期等
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