>> 東吳證券-機械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報：建議關(guān)注逐步回暖的通用自動化板塊；看好景氣度持續(xù)的風電設(shè)備零部件-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大?。?/td>
| 1609KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
周爾雙,黃瑞連,朱貝貝 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1.推薦組合：三一重工、晶盛機電、恒立液壓、邁為股份、先導智能、華測檢測、長川科技、柏楚電子、杰瑞股份、奧特維、拓荊科技、金博股份、杭可科技、新萊應材、高測股份、奧普特、芯源微、利元亨、聯(lián)贏激光、道森股份、瀚川智能。
2.投資要點：
通用自動化：11月PMI受疫情影響，頭部企業(yè)訂單均有改善
11月PMI收于48%，較10月降1.2pct，主要受全國散發(fā)疫情影響。但通用自動化各賽道龍頭企業(yè)訂單均有好轉(zhuǎn)。①機床刀具：株洲疫情背景下持續(xù)回暖，主要企業(yè)訂單排產(chǎn)均在1-1.5月左右，出貨量和訂單同環(huán)比均有改善。②減速機：通用減速機頭部企業(yè)訂單同比持平，環(huán)比10月份有改善。諧波減速機頭部企業(yè)Q4訂單好轉(zhuǎn)，Q3遞延的訂單也在陸續(xù)交付驗收。③FA自動化：受益于新能源等行業(yè)需求拉動，頭部企業(yè)訂單同比增速連續(xù)3月較快增長。④注塑機：頭部企業(yè)訂單同環(huán)比均有所改善，改善幅度大約在10-15%左右，下游需求回暖尚不明顯，需持續(xù)觀察。
機床行業(yè)自9月份以來持續(xù)回暖，目前各企業(yè)訂單增速略有分化，但均處于改善區(qū)間，同比增速在5-50%左右，環(huán)比增速在5-10%左右。分下游來看，通用機械、模具和航空航天等下游表現(xiàn)較好，而電子和工程機械表現(xiàn)相對較差。分機型來看，五軸機床和臥加表現(xiàn)相對較好，我們判斷主要得益于航天軍工和新能源領(lǐng)域的需求增長。
從制造業(yè)庫存周期以及前瞻性信貸指標來判斷，我們預計本輪通用設(shè)備的周期拐點有望于23Q1或Q2啟動。建議重點關(guān)注國茂股份、紐威數(shù)控、海天精工、國盛智科、歐科億、華銳精密，其余關(guān)注伊之密、海天國際、創(chuàng)世紀。
風電設(shè)備：招標有所提速，看好2023年風電零部件投資機遇
據(jù)我們不完全統(tǒng)計：2022年迄今國內(nèi)風機公開招標約77.6GW，其中陸上61.5GW，海上16.1GW；11月我國風電新增公開招標量6.2GW，其中陸上風電4.7GW，海上風電1.5GW，陸上招標提速，預計2022年招標超過100GW。裝機方面，1-10月我國風電新增裝機21.1GW，同比+10%，增速較為一般，在充足招標量支撐下，我們預計2023年裝機同比增速有望大幅提升；長期看，隨著海上風電市場打開，風電是為數(shù)不多的景氣度向上的賽道，我們認為2023年風電設(shè)備是值得重點配置板塊。重點推薦新強聯(lián)、恒潤股份、中際聯(lián)合，建議關(guān)注亞星錨鏈、五洲新春、長盛軸承。
電子測量儀器：千億級藍海賽道，國產(chǎn)替代提速利好頭部設(shè)備商
電子測量儀器是千億級藍海賽道，廣泛應用于通訊、新能源和半導體等領(lǐng)域，2022年全球/國內(nèi)市場規(guī)模分別為1043/380億元，均被海外廠商壟斷，其中海外龍頭Keysight全球份額達28%，普源精電份額不足1%。2021年Keysight、普源精電全球收入分別316億、5億元人民幣，2018-2021年營收CAGR分別為5%、18%，2022年前三季度Keysight毛利率、凈利率分別為64%、21%，高于普源精電12pct、9pct，成長空間廣闊。政策頻出加速進口替代，利好頭部設(shè)備商。重點推薦：普源精電，建議關(guān)注：鼎陽科技、坤恒順維、優(yōu)利德。
工程機械：CME預測11月挖機銷量同比+25%，出口同比+56%維持高速增長
CME預測11月挖機總銷量25,500臺，其中國內(nèi)銷量15,500臺，同比+11%，環(huán)比+37%；出口銷量10,000臺，同比+56%，環(huán)比+9%。，出口持續(xù)保持高增速。11月行業(yè)銷量延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢，展望未來，2022年12月國四標準切換，有望加速行業(yè)更新替換，隨著國產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口有望持續(xù)強勁，行業(yè)銷量有望回暖。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械。
光伏設(shè)備：隆基HJT電池轉(zhuǎn)換效率突破世界紀錄，達26.81%
（1）2022年TOPCon產(chǎn)業(yè)進展較快主要系TOPCon是在PERC路線上的延伸、產(chǎn)業(yè)鏈配套更加成熟且電池廠擴產(chǎn)動力充足。而2022年11月19日，隆基自主研發(fā)的HJT電池轉(zhuǎn)換效率達到26.81%，因此我們判斷隨著HJT降本增效進展持續(xù)推進，電池片頭部大廠將于2023年開啟HJT技術(shù)路線的GW級擴產(chǎn)。（2）目前HJT降本進展符合預期，硅片減薄、銀包銅&0BB降低銀耗、去銦化、規(guī)模生產(chǎn)等降本路徑順利推進，我們預計2022年底實現(xiàn)166電池片和PERC單W制造成本打平，2023年初實現(xiàn)210電池片和PERC單W制造成本打平。（3）HJT擴產(chǎn)加速龍頭設(shè)備商最為受益。2022年HJT擴產(chǎn)超預期，年初我們預計全年新增擴產(chǎn)20-30GW，邁為股份市占率70%；實際邁為2022全年訂單有望達28GW，市占率進一步提升至85%以上，超過此前預期的70%市占率。投資建議：電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份；硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份；組件環(huán)節(jié)推薦奧特維；熱場環(huán)節(jié)推薦金博股份。
風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預期；行業(yè)周期性波動；疫情影響持續(xù)
|
|
