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策略摘要
　　單邊觀望。美聯(lián)儲放緩加息步伐，美元走弱，提振油價。同時，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但是，聚酯需求大幅下滑，疊加新裝置投產(chǎn)，給市場帶來負(fù)面影響。供需兩弱背景下，12月預(yù)計微幅累庫，供需驅(qū)動不大。
　　核心觀點
　　市場分析
　　TA方面，基差160元/噸（-195），基差持續(xù)回落。PTA加工費487元/噸（+107），加工費略有修復(fù)。TA開工率68.5%（-4.3%），TA負(fù)荷持續(xù)走弱，預(yù)計短期難有起色，12月份仍有降負(fù)預(yù)期。目前，福海創(chuàng)450萬噸負(fù)荷5成，四川能投100萬噸負(fù)荷8成，中泰石化負(fù)荷8成。同時，逸盛大化225萬噸，逸盛寧波200萬噸以及恒力一條220萬噸，英士力110萬噸，亞東石化75萬噸都處于停車狀態(tài)。雖然虧損檢修放量，但下游聚酯需求疲軟，12月供需雙弱背景下，預(yù)計微幅累庫，供需驅(qū)動不大。
　　PX方面，加工費239美元/噸（-8），受盛虹200萬噸新裝置影響，PX加工費維持弱勢震蕩。國內(nèi)PX開工率70.3%（-2.8%），亞洲PX開工率68.3%（-2.9%），目前，多套PX裝置處于降負(fù)狀態(tài)，其中包括浙石化900萬噸負(fù)荷8成，青島麗東100萬噸負(fù)荷7成，福建聯(lián)合石化100噸負(fù)荷7成，中金石化160萬噸負(fù)荷7成，遼陽石化100萬噸負(fù)荷6成。同時，海南煉化100萬噸，?；粭l線80萬噸都處于停車狀態(tài)。外國方面，沙特一套134萬噸裝置12月1日停車檢修，預(yù)計持續(xù)45天。雖然整體負(fù)荷偏低，但盛虹200萬的新裝置順利投產(chǎn)，對市場帶來負(fù)面影響，預(yù)計未來仍將持續(xù)施壓PX加工費。
　　終端方面，需求持續(xù)惡化，聚酯開工大幅下滑。江浙織造負(fù)荷35%（-11%），江浙加彈負(fù)荷48%（-7%）。下游訂單減少，終端負(fù)荷大幅下滑。聚酯開工率71.6%（-3.7%），大幅低于同期水平。直紡長絲負(fù)荷55.8%（-4.2%），負(fù)荷處于歷史低位，但庫存壓力仍在，POY庫存天數(shù)25.6天（-1.0）、FDY庫存天數(shù)26.7天（-0.9）、DTY庫存天數(shù)28.3天（-2.0）。滌短工廠開工率79.4%（-4.1%），滌短工廠權(quán)益庫存天數(shù)13.0天（+0.6）；瓶片工廠開工率82.9%（-5.6%）。終端需求持續(xù)走弱，聚酯工廠主動降負(fù)，但目前庫存壓力仍在，終端利潤未見好轉(zhuǎn)，預(yù)計12月終端負(fù)荷難有起色。
　　■策略
　　（1）單邊：觀望。美聯(lián)儲放緩加息步伐，美元走弱，提振油價。同時，TA虧損檢修放量，負(fù)荷持續(xù)走弱。但是，聚酯需求大幅下滑，疊加新裝置投產(chǎn)，給市場帶來負(fù)面影響。供需兩弱背景下，12月預(yù)計微幅累庫，供需驅(qū)動不大。（2）跨期套利：觀望。
　　風(fēng)險
　　原油價格大幅波動，聚酯降負(fù)速率