>> 光大證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報：冬儲需求逐步推進(jìn)，國內(nèi)磷肥、鉀肥及尿素價格觸底反彈-221203
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
2452KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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糧食消費韌性較強(qiáng)，國內(nèi)糧食價格及消費量穩(wěn)步提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-10月，我國限額以上企業(yè)糧油食品類商品零售總額約為1.51萬億元，同比增長9.0%。在各類商品中，自2017年以來只有糧油食品和飲料兩個類目的限額以上企業(yè)商品零售總額保持著月度同比增長，由此可見糧油食品作為剛需商品的消費韌性。同時，限額以上企業(yè)糧油食品類商品零售總額在限額以上企業(yè)商品零售總額中的占比也由2010年的8.5%提升至2022年前10月的11.7%。糧食價格方面，進(jìn)入2022年以后，糧食CPI同比增速進(jìn)一步上行，2022年10月我國糧食CPI同比增速達(dá)到3.6%，為2014年以來的最高水平。糧食消費量方面，2008至2021年期間，我國糧食表觀消費量及人均表觀消費量的CAGR分別為3.0%和2.5%。我們認(rèn)為國內(nèi)糧食消費的持續(xù)堅挺，以及對應(yīng)價格和消費量的持續(xù)提升將對國內(nèi)化肥、農(nóng)藥行業(yè)帶來積極影響。
冬儲需求逐步推進(jìn)，國內(nèi)磷肥、鉀肥及尿素價格觸底反彈。雖然2022年復(fù)合肥整體開工率處于歷史低位，但是近期受益于冬儲的有序推進(jìn)，以及上游原料價格上漲對生產(chǎn)商、經(jīng)銷商備貨的積極影響，國內(nèi)復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)量及開工情況有所回升。磷肥方面，自10月末開始，在磷礦石高位價格的支撐下以及硫酸、合成氨等原料價格持續(xù)上漲的推動下，國內(nèi)磷酸一銨和磷酸二銨價格開始持續(xù)反彈。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月2日，國內(nèi)磷酸一銨及磷酸二銨價格相較于10月末分別上漲17.5%和4.5%，產(chǎn)品價差相較于10月末分別提升583元/噸和190元/噸。鉀肥方面，受益于東北地區(qū)冬儲采購的增加，疊加復(fù)合肥以及磷肥、氮肥等其他單質(zhì)肥價格上漲的帶動，氯化鉀價格開始止跌回升。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至12月2日，國內(nèi)氯化鉀價格近10日內(nèi)上漲約2.4%。尿素方面，22H2國內(nèi)尿素歷經(jīng)兩輪上漲，其中10月末至今為第二輪上漲。本輪上漲主要是源自于東北地區(qū)下游復(fù)合肥廠商開工率的逐步回升，根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，10月末至今國內(nèi)尿素價格上漲約11.3%。
板塊周漲跌情況：過去5個交易日，滬深兩市各板塊大部分呈漲勢，本周上證指數(shù)漲幅為1.76%，深證成指漲幅為2.89%，滬深300指數(shù)漲幅為2.52%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為3.20%。中信基礎(chǔ)化工板塊漲幅為2.5%，漲跌幅位居所有板塊第16位。過去5個交易日，化工行業(yè)各子板塊大部分呈漲勢，漲跌幅前五位的子板塊為：輪胎（+7.0%），鈦白粉（+6.6%），滌綸（+4.9%），其他塑料制品（+4.4%），其他化學(xué)原料（+4.0%）。
投資建議：（1）上游油氣板塊建議關(guān)注中國石油、中國石化、中海油和新奧股份及其他油服標(biāo)的。（2）低估值化工龍頭白馬：建議關(guān)注①三大化工白馬：萬華化學(xué)、華魯恒升、揚農(nóng)化工；②民營大煉化及化纖板塊：恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新鳳鳴；③輕烴裂解板塊：衛(wèi)星化學(xué)、東華能源；④煤制烯烴：寶豐能源。（3）新材料板塊：建議關(guān)注①半導(dǎo)體材料：晶瑞電材、彤程新材、華特氣體、雅克科技、昊華科技、南大光電、江化微、久日新材、鼎龍股份；②風(fēng)電材料：碳纖維、聚醚胺、基體樹脂、夾層材料、結(jié)構(gòu)膠等相關(guān)企業(yè)；③鋰電材料：電解液、鋰電隔膜、磷化工、氟化工等相關(guān)企業(yè)；④光伏材料：上游硅料、EVA、純堿等相關(guān)企業(yè)；⑤OLED產(chǎn)業(yè)鏈：萬潤股份、瑞聯(lián)新材、奧來德、濮陽惠成。（4）傳統(tǒng)周期板塊：建議關(guān)注農(nóng)藥、煤化工和尿素、染料、維生素、氯堿等領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的。
風(fēng)險分析：油價快速下跌和維持高位的風(fēng)險；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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