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核心觀點(diǎn)：本周美聯(lián)儲(chǔ)主席表示12月的政策會(huì)議可能會(huì)放慢加息的步伐，全球市場(chǎng)情緒提振。受此影響，本周倫金上漲1.88%、白銀由于全球庫(kù)存較低本周漲幅較大為5.95%。國(guó)內(nèi)各地優(yōu)化疫情政策，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)房企融資新規(guī)，下游需求預(yù)期升溫，工業(yè)金屬受此影響出現(xiàn)普漲，本周倫鎳6.52%、倫錫4.55%、倫鋅4.50%、倫鋁4.08%、倫銅3.23%、倫鉛2.1%。能源金屬方面，碳酸鋰價(jià)格有所轉(zhuǎn)弱，下游主動(dòng)去庫(kù)，但目前上游鋰精礦貨源難尋，原料緊缺，供應(yīng)緊張局面短期內(nèi)難以緩解。
　　貴金屬：加息節(jié)奏放緩，貴金屬價(jià)格大幅上漲。本周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，12月的政策會(huì)議可能會(huì)放慢加息的步伐，受此影響，當(dāng)天貴金屬價(jià)格大幅上漲，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破1803美元/盎司，上漲2.93%。本周銀價(jià)漲幅明顯，原因是目前白銀的顯性庫(kù)存有明顯下降，倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì)庫(kù)存今年已經(jīng)回落至2.90億盎司，回落至15%以上，受此影響白銀上漲5.95%。
　　工業(yè)金屬：銅-政策提振走勢(shì)，庫(kù)存低位積累。銅方面，國(guó)內(nèi)政策支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，提振銅價(jià)走勢(shì)，海內(nèi)外庫(kù)存持續(xù)下降，支撐短期價(jià)格。國(guó)際銅礦供應(yīng)充足，部分下游入市拿貨熱情逐漸減弱，目前消費(fèi)逐步進(jìn)入淡季，但整體庫(kù)存水平仍然相對(duì)偏低，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度或?qū)⒅鸩椒啪?，預(yù)計(jì)銅價(jià)將會(huì)維持震蕩格局。鋁-供應(yīng)增加，部分在途鋁錠到庫(kù)。鋁方面，本周鋁價(jià)小幅上漲。供應(yīng)端，電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，中國(guó)電解鋁建成產(chǎn)能增加。需求端，下游加工企業(yè)有部分受到疫情影響、訂單不足、成本高位影響減產(chǎn)，對(duì)電解鋁需求較為冷清，地產(chǎn)方面頻傳利好政策，提振市場(chǎng)情緒。庫(kù)存方面，中國(guó)鋁錠社會(huì)庫(kù)存本周降庫(kù)幅度有所收窄，主要是部分地區(qū)逐漸解封，在途庫(kù)存陸續(xù)到庫(kù)。美聯(lián)儲(chǔ)確認(rèn)12月加息步伐將放緩，預(yù)計(jì)下周中國(guó)電解鋁市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)高位震蕩。
　　能源金屬：鋰-供需緊張格局有望持續(xù)。鋰方面，本周電池級(jí)碳酸鋰主流均價(jià)為59.2萬(wàn)元/噸。供應(yīng)端，疫情反彈，交通運(yùn)輸再次受阻，鋰精礦貨源難尋，市場(chǎng)原料緊缺，市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面難緩解。需求端，下游擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能并未釋放，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。鈷-短期剛需補(bǔ)貨為主。鈷方面，本周受國(guó)際市場(chǎng)走低拖累，國(guó)內(nèi)電解鈷貿(mào)易商報(bào)價(jià)多有回落。供給端，本周國(guó)內(nèi)電解鈷產(chǎn)量預(yù)計(jì)298噸，較上周產(chǎn)量小幅減少，開工率同步。需求端，下游合金企業(yè)需求難以提振，以廠商剛需采買為主，場(chǎng)內(nèi)業(yè)者悲觀情緒蔓延，下游客戶觀望為主，實(shí)單成交以小單為主。行業(yè)內(nèi)觀望情緒漸濃，部分企業(yè)尋低剛需補(bǔ)貨為主，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電鈷價(jià)格仍有回落趨勢(shì)。
　　相關(guān)標(biāo)的：貴金屬—赤峰黃金、銀泰黃金；工業(yè)金屬—天山鋁業(yè)、神火股份；金屬加工—海亮股份。能源金屬—華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、中國(guó)稀土、盛和資源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求不振的風(fēng)險(xiǎn)；美儲(chǔ)加息幅度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。