>> 財通證券-計算機行業(yè)投資策略報告：否極泰來，靜待花開-221130
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 3442KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊燁,羅云揚 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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否極泰來終可待，拈花一笑待花開：通過復(fù)盤2020-2022年的計算機行情，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的主線都有產(chǎn)業(yè)政策的驅(qū)動，大小市值標(biāo)的演繹也符合其宏觀背景，市場風(fēng)格、相對景氣度以及流動性都是計算機行業(yè)投資的關(guān)鍵要素，可以總結(jié)為“基本面提供確定性，流動性帶來可能性，政策強度決定beta力度”。立足當(dāng)下，我們認為行業(yè)的基本面癥結(jié)正加速化解，展望未來，我們堅定看多。創(chuàng)新周期下行、疫情擾動、政府信息化支出受限以及薪酬費用壓力等4個癥結(jié)已出現(xiàn)明顯邊際改善：信創(chuàng)等政策為產(chǎn)業(yè)提供了成長土壤，科技創(chuàng)新邊際加速；“二十條措施”出臺，疫情防控進一步優(yōu)化，需求有望釋放；“泛信創(chuàng)”、“泛安全”政策主線確認，經(jīng)濟弱復(fù)蘇箭在弦上；人才擠出效應(yīng)弱化、“大基金”地震帶來潛在的資金支持精準(zhǔn)“滴灌”，這些都構(gòu)成了計算機行情演繹的基礎(chǔ)，同時未來經(jīng)濟的復(fù)蘇斜率將決定行情演繹路徑。我們按照經(jīng)濟“弱復(fù)蘇”和“強復(fù)蘇”做了兩個情景演繹推理，前者對應(yīng)計算機的超額收益，后者對應(yīng)計算機的絕對收益，目前板塊beta開始演繹，已進入“N”字第二筆，未來板塊有望呈現(xiàn)百花齊放的投資生態(tài)?？偟膩砜矗覀冋J為“N”字向上，“三擊”持續(xù)，基于我們過去持續(xù)的邏輯梳理，2023年依然持續(xù)推薦三條產(chǎn)業(yè)主航道：1）“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技；2）工業(yè)智能化/工業(yè)軟件；3）智能駕駛，其中“泛信創(chuàng)”賽道將成為連接計算機細分領(lǐng)域、貫穿2023年的核心主動脈。
三條主線，如烙在心：1）“泛信創(chuàng)”/“泛安全”/硬科技：內(nèi)涵豐富，時代主線。狹義信創(chuàng)：政策導(dǎo)向性強，央國企市場國產(chǎn)化高景氣度有望加速；網(wǎng)絡(luò)安全：行業(yè)需求觸底，底部雙擊可期；SaaS：龍頭有望打造第二增長曲線；醫(yī)療IT：全民健康信息化大勢所趨，乃精準(zhǔn)防控核心；政務(wù)IT：政策導(dǎo)向明確，數(shù)字化改造未來可期；電子測試儀器：國產(chǎn)新品加速迭代，貼息政策強化景氣度，2023年有望超預(yù)期；軍工及地理信息化：信息化投入加碼，衛(wèi)星鏈進入發(fā)展快車道。2）工業(yè)智能化/工業(yè)軟件：長坡厚雪，國產(chǎn)替代。工業(yè)智能化：制造業(yè)周期底部將至，長坡厚雪賽道；工業(yè)軟件：高壁壘的國產(chǎn)替代核心賽道，成長可期。3）智能駕駛：風(fēng)險釋放，靜待花開。各個賽道的關(guān)注標(biāo)的詳見報告正文。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；下游資本開支不及預(yù)期；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；新冠疫情擾動風(fēng)險。
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