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信創(chuàng)扛旗，迎接春天
　　2022年6月復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)，計(jì)算機(jī)行業(yè)招投標(biāo)正逐漸改善，遞延項(xiàng)目也在加緊推進(jìn)，基本面逐漸向好。三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增長(zhǎng)已環(huán)比加速，行業(yè)信創(chuàng)、智能汽車、衛(wèi)星遙感應(yīng)用等領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，目前板塊估值仍處于相對(duì)低位，配置價(jià)值凸顯。展望未來(lái)，我們認(rèn)為在內(nèi)部政策催化和外部環(huán)境刺激下，“大信創(chuàng)”浪潮將至，我們測(cè)算信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)潛在空間為數(shù)千億元，藍(lán)海市場(chǎng)可期。目前，國(guó)產(chǎn)化軟硬件發(fā)展提速，生態(tài)持續(xù)完善，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。
　　行情回顧：計(jì)算機(jī)估值仍處于相對(duì)低位
　　截至2022年11月8日，計(jì)算機(jī)指數(shù)較年初下跌20.15%，跑贏滬深300指數(shù)；計(jì)算機(jī)板塊PE-TTM為50.75，處于歷史相對(duì)低位。2022Q3基金對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的持倉(cāng)比例為2.69%，環(huán)比提升0.28個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)方面，2022Q3計(jì)算機(jī)板塊收入同比增長(zhǎng)1.9%，增速環(huán)比Q2提升，板塊整體現(xiàn)金流改善；行業(yè)信創(chuàng)、智能汽車、衛(wèi)星遙感應(yīng)用等領(lǐng)域公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，其中信創(chuàng)板塊三季度明顯加速。三季度計(jì)算機(jī)行業(yè)收入增長(zhǎng)已環(huán)比加速，現(xiàn)金流顯著改善，計(jì)算機(jī)大部分細(xì)分賽道仍處于滲透率提升、景氣度向上的大趨勢(shì)中，基本面無(wú)需過分悲觀，目前板塊估值仍處于相對(duì)低位，配置價(jià)值凸顯。
　　行業(yè)趨勢(shì)：“大信創(chuàng)”浪潮將至，藍(lán)海市場(chǎng)可期
　?。?）信創(chuàng)市場(chǎng)空間廣闊。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，黨政信創(chuàng)+行業(yè)信創(chuàng)覆蓋人員合計(jì)約6500萬(wàn)。根據(jù)采招網(wǎng)數(shù)據(jù)，信創(chuàng)PC整機(jī)單價(jià)約5000元，信創(chuàng)服務(wù)器單價(jià)約5萬(wàn)元，可測(cè)算得信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)潛在空間為數(shù)千億元，如果再考慮相關(guān)的行業(yè)應(yīng)用軟件，整個(gè)市場(chǎng)空間更為樂觀。信創(chuàng)藍(lán)海市場(chǎng)可期，在自主可控大背景下，有望打開產(chǎn)業(yè)龍頭成長(zhǎng)天花板。（2）國(guó)產(chǎn)化軟硬件發(fā)展提速，生態(tài)持續(xù)完善。經(jīng)過多年產(chǎn)品研發(fā)和打磨，基礎(chǔ)軟硬件作為ICT產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，國(guó)產(chǎn)生態(tài)日益成熟，CPU、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)等基礎(chǔ)件的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品已逐步進(jìn)入可用、好用階段；應(yīng)用層的產(chǎn)品已逐步可取代海外同類產(chǎn)品，例如ERP和工業(yè)軟件，國(guó)產(chǎn)ERP受益行業(yè)信息化浪潮，滲透率持續(xù)提升，工業(yè)軟件領(lǐng)域的部分平臺(tái)、系統(tǒng)、軟件受益智能制造處于加速落地階段，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。
　　投資建議：建議積極把握景氣度加速的細(xì)分板塊
　　（1）信創(chuàng)：政策、資本、產(chǎn)業(yè)共振，信創(chuàng)迎加速發(fā)展；（2）軍工信息化：滲透率快速提升，下游市場(chǎng)高景氣；（3）金融信創(chuàng)：三季度明顯復(fù)蘇，行業(yè)迎加速發(fā)展；（4）信息安全：行業(yè)快速增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注邊際變化；（5）電力信創(chuàng)：產(chǎn)業(yè)大勢(shì)所趨，迎來(lái)黃金發(fā)展期；（6）醫(yī)療信創(chuàng)：政策利好發(fā)布，醫(yī)療信創(chuàng)迎積極變化；（7）汽車智能化：“電動(dòng)化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化”加速滲透，關(guān)注三大投資主線；（8）云計(jì)算：后疫情時(shí)代，企業(yè)上云仍在加速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游行業(yè)IT支出不及預(yù)期；疫情影響全年業(yè)績(jī)；人才流失風(fēng)險(xiǎn)