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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品、內(nèi)需型工業(yè)品（黑色建材、化工等）謹(jǐn)慎偏多；有色金屬、原油鏈條商品中性。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場分析
　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)改善。11月25日，央行宣布全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，回溯2018年至今的10個(gè)降準(zhǔn)樣本，央行降準(zhǔn)在公告后的一周內(nèi)對(duì)股指、Wind化工、焦煤鋼礦、有色板塊提振明顯；更長周期來看，公告降準(zhǔn)后的一個(gè)月和三個(gè)月中，股指、Wind焦煤鋼礦的平均漲跌幅還出現(xiàn)進(jìn)一步抬升，受益周期相對(duì)更長。此外，近期國內(nèi)穩(wěn)增長信號(hào)頻傳，繼防疫“二十條優(yōu)化措施”和金融支持房地產(chǎn)16條利好之后，六大國有銀行相應(yīng)支持總額超萬億的地產(chǎn)融資、證監(jiān)會(huì)宣布在涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項(xiàng)措施等，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期得到明顯支撐，目前呈現(xiàn)預(yù)期改善而經(jīng)濟(jì)事實(shí)有待傳導(dǎo)的格局，對(duì)于內(nèi)需型工業(yè)品我們保持樂觀。
　　海外短期需要關(guān)注多重制裁下，俄羅斯的原油出口是否會(huì)有所降低；本周歐盟對(duì)俄羅斯的石油禁運(yùn)將正式生效，此外歐盟還達(dá)成了60美元/桶的俄羅斯石油價(jià)格上限，多重制裁下需要關(guān)注俄羅斯原油出口走低對(duì)全球油價(jià)的抬升風(fēng)險(xiǎn)；有色板塊目前處于多空交織局面，一方面是海外經(jīng)濟(jì)的疲軟對(duì)需求預(yù)期帶來拖累，另一方面則可以關(guān)注氣溫下降后，歐盟的天然氣價(jià)格和庫容情況，關(guān)注是否會(huì)觸發(fā)新一輪的能源問題；農(nóng)產(chǎn)品的看漲邏輯最為順暢，隨著北半球進(jìn)入冬季，干旱問題繼續(xù)發(fā)酵，繼續(xù)助推減產(chǎn)預(yù)期，長期農(nóng)產(chǎn)品基于供應(yīng)瓶頸、成本傳導(dǎo)的看漲邏輯也對(duì)價(jià)格提供支撐；貴金屬基于我們對(duì)于美元指數(shù)和美債利率短期見頂?shù)呐袛嘞?，推薦逢低做多。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球冷冬（上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球疫情反復(fù)（下行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)加息（下行風(fēng)險(xiǎn)）。