>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曾朵紅 |
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宏觀策略
宏觀深度報告20221201：2023美國通脹的“上不去”與“下不來”
2023年美國的核心仍在通脹，通脹的絕對水平和斜率決定了美聯(lián)儲加息暫停的時點。聚焦此核心矛盾，我們對通脹進行了測算，基準(zhǔn)假設(shè)下，2023年末美國核心CPI有望回落至3%，CPI回落至2.8%。不過，雖然美國通脹拐點已現(xiàn)，通脹的絕對水平在下降，但也不能忽視其斜率的陡峭化或趨緩：一方面，若供給端受到意外沖擊，下行斜率放緩，導(dǎo)致通脹“下不來”，二季度核心CPI仍未回落至5%以內(nèi)的區(qū)間，美聯(lián)儲或?qū)⒃诙径瘸掷m(xù)25bp小幅加息的節(jié)奏；另一方面，若二季度美國陷入溫和衰退，通脹“上不去”，二季度核心CPI便回落至4%以內(nèi)的區(qū)間，美聯(lián)儲有望在一季度末暫停加息，但使得利率在高位維持一段時間，并最早于四季度開始轉(zhuǎn)向。我們認(rèn)為通脹上行風(fēng)險出現(xiàn)的概率大于下行風(fēng)險，市場對于2023年政策利率終值4.5%的預(yù)測有被進一步上修的空間。
固收金工
固收點評20221201：華宏轉(zhuǎn)債：中國稀土回收龍頭
華宏轉(zhuǎn)債（127077.SZ）于2022年12月2日開始網(wǎng)上申購：當(dāng)前債底估值為84.01元，YTM為3.27%。當(dāng)前轉(zhuǎn)換平價為100.7元，平價溢價率為-0.70%。轉(zhuǎn)債條款中規(guī)中矩，總股本稀釋率為5.35%。
行業(yè)
互聯(lián)網(wǎng)電商行業(yè)點評報告：全面看多中國資產(chǎn)，港股互聯(lián)網(wǎng)春天將至
頭部互聯(lián)網(wǎng)公司作為中國核心資產(chǎn)，正在迎來新的春天。我們基于對個股基本面的理解以及投資價值的判斷，在10/26、11/1發(fā)布兩次互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)點評，持續(xù)、堅定看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期投資機會。短期，我們預(yù)計Q4將是業(yè)績底，23Q1-Q2環(huán)比持續(xù)回暖，之后真正進入復(fù)蘇；中長期，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展紅利、國內(nèi)政策邊際向好、公司運營效率持續(xù)優(yōu)化等因素對基本面與估值的支撐作用逐漸凸顯。我們建議系統(tǒng)性加大互聯(lián)網(wǎng)板塊配置。
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