>> 華西證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)周觀察：國內(nèi)多家車企公布11月電動車銷量，能源局發(fā)文推進(jìn)新能源項目并網(wǎng)提速-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1980KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊睿,李唯嘉 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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1.新能源汽車
國內(nèi)多家車企公布11月電動車銷量
我們認(rèn)為，2022年11月，國內(nèi)多家車企電動車交付量同比繼續(xù)快速增長，蔚來、理想交付量環(huán)比快速攀升。根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，11月國內(nèi)新能源車零售銷量60.0萬輛，同比增長58.5%，滲透率約32.3%。短期來看，隨著新增供給增加，疊加原材料價格回歸，電動車銷量有望持續(xù)增長。長期來看，滲透率提高的空間仍較為廣闊，在電動車性價比提升的推動下，國內(nèi)將進(jìn)入電動化加速滲透階段，不斷帶動中上游需求增長，中長期高成長性不變。
核心觀點(diǎn)：
新能源汽車短期高景氣度恢復(fù)趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化實(shí)現(xiàn)共振，新能源汽車將進(jìn)入加速滲透階段。持續(xù)看好：
1）國內(nèi)新能源汽車恢復(fù)高景氣度態(tài)勢，電池端原材料價格影響向下游傳導(dǎo)+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復(fù)；
2）制造工藝、電池結(jié)構(gòu)、化學(xué)材料等多個方面的技術(shù)升級，帶來包括電池端在內(nèi)的多環(huán)節(jié)機(jī)遇，具備技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)將加固自身護(hù)城河；
3）快充性能需求提升，有望帶動負(fù)極材料、CNT導(dǎo)電劑等相關(guān)材料技術(shù)迭代以及需求提升；
4）鈉離子電池技術(shù)日趨成熟，有望在儲能、低速車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)率先應(yīng)用，具備相關(guān)正極材料、負(fù)極材料、集流體以及電池端技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能布局的企業(yè)有望獲得增量市場；
5）供需偏緊+鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化有望加速需求擴(kuò)大的鋁箔環(huán)節(jié)；
6）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負(fù)極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；
7）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業(yè)；
8）龍頭高成長、高確定性機(jī)會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG化學(xué)等動力電池供應(yīng)鏈；
9）長續(xù)航、快充等需求擴(kuò)大預(yù)計帶來的高鎳正極、硅基負(fù)極、導(dǎo)電劑以及新型鋰鹽等需求擴(kuò)大，以及鈉離子電池、PET銅箔新技術(shù)等有望迎來機(jī)遇；
10）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機(jī)會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅(qū)體行業(yè)格局更加明朗，龍頭優(yōu)勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應(yīng)商成本傳導(dǎo)更具優(yōu)勢；
11）在行業(yè)快速增長趨勢下，自身優(yōu)勢增強(qiáng)推動業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)的二線標(biāo)的；
12）競爭格局清晰，具備較強(qiáng)的護(hù)城河標(biāo)的；技術(shù)路線明確，擁有迭代邏輯較強(qiáng)產(chǎn)品的優(yōu)秀企業(yè)；
13）產(chǎn)能加速布局有望顯著受益行業(yè)需求快速增長的相關(guān)標(biāo)的；
14）在政策支持下，有望快速發(fā)展的氫能源以及燃料電池汽車環(huán)節(jié)；
15）儲能、兩輪車等具備結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的細(xì)分環(huán)節(jié)，以及持續(xù)完善的充換電設(shè)施環(huán)節(jié)。
受益標(biāo)的：天奈科技、寧德時代、鼎勝新材、億緯鋰能、當(dāng)升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、寶明科技、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、德方納米、震裕科技、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業(yè)、宏發(fā)股份、科達(dá)利、特銳德、雙星新材、驕成超聲、萬順新材等。
2.新能源
國家能源局發(fā)布文件推動新能源項目應(yīng)并盡并、能并早并
往年四季度以及12月通常為全年并網(wǎng)量最高的階段。根據(jù)歷史新增裝機(jī)數(shù)據(jù)來看，2020至2021年，12月光伏新增裝機(jī)量占全年裝機(jī)量比重分別為46.27%及36.59%，12月風(fēng)電新增裝機(jī)量占全年比重分別為65.65%及48.08%。我們認(rèn)為，此次通知提出“應(yīng)并盡并、能并早并”、允許分批并網(wǎng)，有利于提升項目建設(shè)效率及盡早獲取收益、平滑季度并網(wǎng)節(jié)奏及產(chǎn)業(yè)鏈需求。
西北能源局發(fā)布多項政策，構(gòu)建全方位儲能輔助服務(wù)體系
我們認(rèn)為，西北地區(qū)為新能源裝機(jī)的主力地區(qū)之一，今年以來不斷發(fā)布相關(guān)政策健全儲能輔助服務(wù)體系。本次政策明確建立健全輔助服務(wù)市場的方向，輔助服務(wù)市場機(jī)制有望不斷完善。
核心觀點(diǎn)：
（1）光伏
光伏項目具備較強(qiáng)的“投資品”屬性，項目內(nèi)部收益率是影響行業(yè)需求增長的重要因素。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)能力的增強(qiáng)將提高裝機(jī)規(guī)模上限，長期看在全球能源轉(zhuǎn)型背景下，光伏規(guī)模有望保持快速增長。
行業(yè)發(fā)展趨勢上，我們認(rèn)為，1）隨著N型新技術(shù)電池片經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，電池片出貨結(jié)構(gòu)中N型特別是TOPCon產(chǎn)品占比有望持續(xù)提升；2）硅料產(chǎn)能逐季釋放有望向下游讓利，下游制造端可在其他非硬性供需緊張環(huán)節(jié)通過國產(chǎn)替代等，謀求量利關(guān)系更優(yōu)解；3）在上游緊平衡下，組件廠商景氣度出現(xiàn)分化，憑借上游布局/渠道/成本端等優(yōu)勢，需求向頭部供應(yīng)商聚集，同時，重視在成本端及產(chǎn)業(yè)鏈布局上具備優(yōu)勢的新進(jìn)入者對二三線廠商份額的進(jìn)一步擠占和自身市占率的增強(qiáng)。
關(guān)注市場變化下的供需關(guān)系及技術(shù)變革下的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，如N型硅片及多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環(huán)節(jié)和設(shè)備環(huán)節(jié)、逆變器、光伏膠膜、分布式光伏、光伏支架、石英砂等。
受益標(biāo)的：天合光能、晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、德業(yè)股份、海優(yōu)新材、通威股份、TCL中環(huán)、錦浪科技、陽光電源、昱能科技、禾邁股份
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