>> 信達(dá)證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)：風(fēng)起云涌，鈉電爭鋒-221204
| 上傳日期： |
2022/12/4 |
大小： |
1125KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
武浩,張鵬,黃楷 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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行業(yè)展望及配置建議：
新能源汽車：
電池材料的升級是螺旋式上升的，包括鈉離子、磷酸錳鐵鋰、PET銅箔等均是有望迎來產(chǎn)量元年，我們認(rèn)為需要重視新技術(shù)的0-1的過程。近期在首屆鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展論壇上，寧德時代表示通過首創(chuàng)的AB電池系統(tǒng)集成技術(shù)，實(shí)現(xiàn)鈉鋰混搭，使鈉離子電池應(yīng)用有望擴(kuò)展到500公里續(xù)航車型。鈉電池具有遠(yuǎn)期成本低和安全性高的特征，未來有望在電化學(xué)體系中占有一席之地。從產(chǎn)業(yè)節(jié)奏上看，我們認(rèn)為22年是0-1過程，23年是訂單兌現(xiàn)，24年是經(jīng)營利潤的兌現(xiàn)，這意味著當(dāng)前時點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)趨勢是第一位的。從催化角度看，22年高碳酸鋰價格催化了鈉電池產(chǎn)業(yè)化，展望23年，碳酸鋰價格仍有望維持高位，有望持續(xù)催化鈉電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展；且在寧德時代等入場的帶動下，產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)加速。我們預(yù)計鈉離子電池2025年在電化學(xué)儲能領(lǐng)域、電動兩輪車領(lǐng)域及A00級電動車領(lǐng)域滲透率將分別達(dá)到15%、5%、10%，對應(yīng)2025年鈉離子電池需求量將達(dá)到57.77GWh。從標(biāo)的上看，建議關(guān)注電池端的傳藝科技、維科技術(shù)，硬碳的元力股份、圣泉集團(tuán)，正極端的振華新材、電解液的多氟多等。對于整體新能源車板塊，11月部分新勢力等車企的銷量數(shù)據(jù)出爐，出現(xiàn)一定的分化，總體仍表現(xiàn)較好。我們維持此前觀點(diǎn)，首推電池環(huán)節(jié)。首推電池環(huán)節(jié)，推薦寧德時代、億緯鋰能；以及推薦關(guān)注比亞迪、孚能科技、恩捷股份、信德新材、天賜材料、星源材質(zhì)、德方納米、超頻三、中科電氣、杉杉股份、中偉股份、當(dāng)升科技、長遠(yuǎn)鋰科、壹石通。
電力設(shè)備及儲能：
電力設(shè)備方面，隨著新能源占比的不斷提升，新型電力系統(tǒng)建設(shè)加速，我國兩網(wǎng)規(guī)劃“十四五”期間投資總額為2.9萬億，年均投資約5800億，“十三五”電網(wǎng)投資年均約5140億，中樞抬升顯著。而今年由于疫情影響開工進(jìn)度，1-10月投資總額為3511億，我們認(rèn)為今年受疫情影響投資基數(shù)相對較低，而今年的低基數(shù)疊加長期規(guī)劃的中樞抬升，我們預(yù)計明年的電網(wǎng)投資增速較高，因此電力設(shè)備企業(yè)有望迎來行業(yè)Beta的機(jī)會。推薦成長性較高的一次設(shè)備龍頭企業(yè)：思源電氣；建議關(guān)注二次設(shè)備頭部企業(yè)：國電南瑞、許繼電氣。
儲能方面，新能源占比不斷提升，儲能具有剛性需求。國內(nèi)來看，我國具有提升儲能實(shí)際效益政策頻頻出臺，刺激明年儲能需求高增，而且截至今年10月已開工和已啟動EPC招標(biāo)的項(xiàng)目規(guī)模達(dá)到21GWh，宣布招標(biāo)但未啟動的項(xiàng)目48GWh，合計70GWh，未來成長確定性較高。明年隨著電池成本下降，儲能經(jīng)濟(jì)性提升，儲能裝機(jī)有望超預(yù)期增長，我們預(yù)計國內(nèi)儲能新增裝機(jī)21-25年復(fù)合增速有望達(dá)到119%。海外來看，美國政策積極推動，大儲建設(shè)如火如荼，歐洲大儲商業(yè)模式較為成熟多元，能源通脹疊加地緣政治刺激戶儲需求快速增長，預(yù)計全球儲能21-25年復(fù)合增速高達(dá)90%，其中戶儲長期5年復(fù)合增速達(dá)91%。推薦全球戶儲龍頭特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商：旭升股份，建議關(guān)注受益儲能需求高增的產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：儲能電池產(chǎn)業(yè)：寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、比亞迪、天能股份、國軒高科；儲能變流器企業(yè)：陽光電源、科士達(dá)、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)、上能電氣、固德威、錦浪科技；集成商企業(yè)：派能科技、四方股份、金盤科技、南網(wǎng)科技、南都電源。
光伏：
產(chǎn)業(yè)鏈價格拐點(diǎn)已現(xiàn)，海外需求放緩。進(jìn)入四季度硅料新增產(chǎn)能釋放，供給緊張得到緩解，產(chǎn)業(yè)鏈供給瓶頸打開。本周硅料價格下跌，根據(jù)PVINFOLINK，本周多晶硅致密料均價為287元/KG，環(huán)比下降2.3%。主流一線廠商進(jìn)入洽談密集期，預(yù)計到本月中，硅料價格下降趨勢將越發(fā)清晰。隆基綠能、TCL中環(huán)上周下調(diào)單晶硅片價格，本周硅片價格仍有較大幅變化，根據(jù)PVINFOLINK 182mm/150厚度硅片價格跌破每片7.0元水平的規(guī)模越來越大。進(jìn)入12月，組件廠商開始降庫存，下調(diào)排產(chǎn)，一線組件排產(chǎn)年末小幅下調(diào)約5-10%、中小型組件廠家下調(diào)15-20%，組件價格區(qū)間略微走跌。此外，根據(jù)PVINFOLINK，觀察海外組件出口數(shù)據(jù)得出，整體海外需求延續(xù)下降趨勢，仍處在去庫存階段，年底為傳統(tǒng)淡季，整體海外需求相對較弱。目前市場對光伏需求的短期擔(dān)憂主要來源于：北方冬季將至、全國疫情加劇等因素影響光伏項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)鏈價格仍維持在高位即將進(jìn)入下行周期，部分業(yè)主或抱有觀望心態(tài)。我們判斷，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格下降趨勢越發(fā)清晰，對明年光伏裝機(jī)需求的拉動預(yù)期將增強(qiáng)，短期需求擔(dān)憂對板塊影響較為有限。部分國內(nèi)Q4未裝機(jī)項(xiàng)目或?qū)⒃诿髂闝1完成，2023Q1歐美市場或?qū)⒊尸F(xiàn)出圣誕節(jié)過后的需求快速回暖態(tài)勢，2023Q1全球光伏市場或?qū)⒊尸F(xiàn)淡季不淡。2023年全年，隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本下降、新技術(shù)突破、集中式起量，中歐需求有望延續(xù)高增、美國需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一體化組件、逆變器、核心輔材環(huán)節(jié)等估值已經(jīng)具備較強(qiáng)的吸引力，看好明年光伏國內(nèi)外需求高增，推薦昱能科技、通威股份、晶澳科技；建議關(guān)注捷佳偉創(chuàng)、隆基綠能、金博股份、福斯特、海優(yōu)新材、天合光能、晶科能源、禾邁股份等。
風(fēng)電：
海風(fēng)機(jī)組招標(biāo)景
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