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行情回顧：多重不確定性交織，板塊估值仍處低位。截至11月30日，滬深300指數(shù)全年跌幅22.01%，通信（申萬(wàn)）指數(shù)跌幅11.96%，跑贏大盤，在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中排名第10名。分板塊來(lái)看，截至11月底，各細(xì)分板塊全年多出現(xiàn)下跌，僅工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊實(shí)現(xiàn)平均漲幅7.4%。估值層面，截至11月底，通信行業(yè)估值仍處于2011年以來(lái)較低分位數(shù)水平。
　　通信行業(yè)2023年布局思路：復(fù)蘇賽道選龍頭，景氣賽道找彈性
　　復(fù)蘇賽道：(1）物聯(lián)網(wǎng)：下游庫(kù)存逐步出清、消費(fèi)側(cè)需求回暖，行業(yè)23年有望重回高增。（2）智能汽車：需求有望回暖，智能化滲透率提升在即。（3）云基建：東數(shù)西算和算力網(wǎng)絡(luò)是23年運(yùn)營(yíng)商資本開支重點(diǎn)之一。（4）北斗：國(guó)內(nèi)基建和測(cè)繪需求回暖，海外邊際復(fù)蘇，車載應(yīng)用不斷深入。（5）運(yùn)營(yíng)商：資本開支迎拐點(diǎn)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)加速成長(zhǎng)，ROE回升趨勢(shì)有望延續(xù)。
　　高景氣賽道：（1）衛(wèi)星通信：低軌衛(wèi)星23年進(jìn)入規(guī)模發(fā)射階段，開啟衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)浪潮。（2）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：5G專網(wǎng)頻譜已正式發(fā)放，產(chǎn)業(yè)信息化資本支出加速。（3）新能源：明年國(guó)內(nèi)集中式儲(chǔ)能有望加速建設(shè)，海上風(fēng)電明年裝機(jī)有望迎來(lái)大年。
　　投資建議：復(fù)蘇行業(yè)中，龍頭受益確定性強(qiáng)，估值提升空間大，建議配置；高增長(zhǎng)行業(yè)中，整體估值較高，市場(chǎng)份額有望提升的品種，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)超越板塊的增長(zhǎng)，彈性較大，建議配置：
　　（1）復(fù)蘇賽道：通信模組（移遠(yuǎn)通信，廣和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽車連接器（瑞可達(dá)、鼎通科技）、北斗（華測(cè)導(dǎo)航）、ICT設(shè)備（銳捷網(wǎng)絡(luò)，菲菱科思）、運(yùn)營(yíng)商（中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)電信，中國(guó)聯(lián)通）等。
　?。?）高景氣賽道：衛(wèi)星通信（國(guó)博電子）、工業(yè)通信（三旺通信）、儲(chǔ)能溫控（申菱環(huán)境）、海光纜（亨通光電）。
　　2022年12月份的重點(diǎn)推薦組合：中國(guó)移動(dòng)、申菱環(huán)境、移遠(yuǎn)通信、亨通光電、國(guó)博電子、鼎通科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情加劇風(fēng)險(xiǎn)、新基建推進(jìn)不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等外部環(huán)境變化。