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鋅：現(xiàn)貨偏緊提供短期上行動(dòng)力
　　【盤(pán)面回顧】上周鋅價(jià)上漲走勢(shì)偏強(qiáng)，有效突破年線，月差略有走闊。
　　【宏觀環(huán)境】中國(guó)11月制造業(yè)PMI錄得49，美國(guó)11月制造業(yè)PMI錄得48。雖然中美制造業(yè)景氣度進(jìn)一步回落，但國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策發(fā)力，疫情防控政策開(kāi)始有變化，大幅提升市場(chǎng)的積極預(yù)期；海外鮑威爾講話(huà)釋放鴿派信號(hào)，美國(guó)10月PCE通脹指標(biāo)亦顯示通脹壓力放緩，繼續(xù)降溫美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期；整體上，宏觀情緒偏利多。
　　【產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)】國(guó)產(chǎn)TC進(jìn)一步上升至5450元/噸，當(dāng)前冶煉利潤(rùn)約1756元/噸；冶煉廠鋅礦原料庫(kù)存高位，冶煉廠生產(chǎn)意愿較好，四川、云南部分冶煉廠開(kāi)始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加，但同時(shí)部分地區(qū)運(yùn)輸仍然受到一些限制。鍍鋅板卷和鍍鋅管的產(chǎn)量利用率和產(chǎn)量均出現(xiàn)下降，當(dāng)前鍍鋅利潤(rùn)尚可，預(yù)計(jì)12月能夠維持當(dāng)前產(chǎn)能利用率；壓鑄鋅合金廠將逐漸進(jìn)入年底生產(chǎn)尾聲，預(yù)計(jì)在12月下旬進(jìn)入年前淡季。雖然上周現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但鋅錠依然維持去庫(kù)狀態(tài)，現(xiàn)貨偏緊格局未變。MySteel社會(huì)庫(kù)存總量為4.08萬(wàn)噸，較上期去0.16萬(wàn)噸；上期所倉(cāng)單庫(kù)存去526噸至175噸。雖然上周現(xiàn)貨價(jià)格上漲，但鋅錠依然維持去庫(kù)狀態(tài)。
　　【核心邏輯】低庫(kù)存使得鋅價(jià)對(duì)于需求預(yù)期極度敏感，供給側(cè)的放量受到疫情、運(yùn)輸?shù)扔绊懧圆患邦A(yù)期，并且產(chǎn)量的釋放到庫(kù)存的積累也需要時(shí)間來(lái)兌現(xiàn)。根據(jù)平衡表測(cè)算，12月鋅庫(kù)存將依然維持低位去化的狀態(tài)，供需基本面短期偏強(qiáng)。海內(nèi)外宏觀在12月也難有較大利空出現(xiàn)，鋅價(jià)12月將偏強(qiáng)運(yùn)行。
　　【策略觀點(diǎn)】短期可逢回調(diào)短多，月間正套在150B以下可以嘗試操作。