>> 申萬宏源-化工行業(yè)周報：關注恢復出行及地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈方向，繼續(xù)看好白馬龍頭及細分周期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 1069KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
宋濤,馬昕曄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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本周原油價格、動力煤本周震蕩，國內(nèi)化工品逐步進入淡季，但化工品盈利已到底部區(qū)域，后續(xù)上漲動力足，建議從兩方面布局，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)周期關注白馬龍頭重點關注萬華化學，煤化工華魯恒升、寶豐能源（內(nèi)蒙項目獲批），除此外關注四季度農(nóng)化旺季來臨，部分成本端支持，關注農(nóng)藥細分標的（揚農(nóng)、利民、先達、中旗、長青、廣信等）。另一方面關注底部上行板塊，受海運費價格大幅回調(diào)導致輪胎經(jīng)銷商新訂單減少，但從中長期看需求穩(wěn)定，低毛利的汽車產(chǎn)業(yè)鏈（輪胎及耗材）有望持續(xù)受益。受國內(nèi)相關政策逐步執(zhí)行，出行如常，看好紡服產(chǎn)業(yè)鏈（滌綸長絲）等。以及國內(nèi)地產(chǎn)逐步觸底，看好純堿及鈦白粉產(chǎn)業(yè)鏈。氟化工供給格局預計年底前落地，制冷劑價格有望底部回升，關注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、東岳集團。此外隨著上游原材料價格下行，下游細分成長有望邊際業(yè)績持續(xù)改善，關注TPU（美瑞新材）等標的。關注國產(chǎn)替代、資源自主可控重要性，包括半導體材料（雅克科技，鼎龍股份），鋰戰(zhàn)略資源重要性凸顯，新能源礦資源提鋰（鹽湖股份、新化股份、藍曉科技）、磷（云天化、興發(fā)集團、川恒股份、川發(fā)龍蟒）等。
投資分析意見：
堅守價值，一線白馬更多關注阿爾法，萬華化學（長期高研發(fā)投入+高資本開支支撐發(fā)展）、華魯恒升（受益油煤比擴張，德州+荊州兩地加速擴張、布局新能源新材料）、揚農(nóng)化工（優(yōu)嘉項目持續(xù)推進延續(xù)公司成長性，新基地逐步落地）、新和成（全球維生素龍頭，大額資本開支持續(xù)落地奠定長期成長）、龍佰集團（鈦產(chǎn)業(yè)維持景氣上行，布局新能源材料）、金禾實業(yè)（全球甜味劑龍頭，高增速賽道疊加產(chǎn)能擴張開啟新一輪成長）、賽輪輪胎（海運費下降+資本開支加速）。
市場熱點逐步向細分成長切換。建議關注1.半導體材料：雅克科技、晶瑞電材、華特氣體、江化微、鼎龍股份；面板材料濮陽惠成、萬潤股份、飛凱材料；2.風電光伏材料：回天新材、昊華科技；3.尾氣催化材料國瓷材料、奧福環(huán)保，中觸媒；4.鋰電材料：新宙邦等；5.軍工材料：泰和新材；6.生物基材料凱賽生物、華恒生物；7.精細化工材料：贊宇科技、山東赫達、新化股份。
細分龍頭建議關注：關注鹽湖股份及藏格礦業(yè)（鉀鋰雙龍頭），鉀肥價格高位持穩(wěn)，鹽湖提鋰穩(wěn)步擴張。磷化工、鈦白粉企業(yè)一體化布局磷酸鐵及磷酸鐵鋰新能源材料，關注云天化、興發(fā)集團、川恒股份、新洋豐、云圖控股，其他建議關注川發(fā)龍蟒、川金諾、司爾特、湖北宜化、史丹利、六國化工；龍佰集團、中核鈦白、安納達；金屬硅、有機硅關注新安股份；氟化工相關公司關注金石資源、巨化股份、三美股份、永和股份；能源價格帶動農(nóng)化需求增長，農(nóng)藥建議關注廣信股份、利民股份、海利爾、先達股份、中旗股份；煤化工龍頭魯西化工；汽車產(chǎn)業(yè)鏈關注賽輪輪胎、森麒麟、神馬股份、海利得、陽谷華泰；減水劑龍頭蘇博特；純堿關注三友化工、山東海化、雙環(huán)科技、遠興能源。
行業(yè)逐步進入傳統(tǒng)淡季，下游需求不振，MDI價格逐步觸底。聚合MDI國內(nèi)市場主流商談在13800元/噸，環(huán)比上周下降300元/噸，純MDI國內(nèi)市場主流商談在17050元/噸，環(huán)比上周下降850元/噸。2022年12月萬華化學中國區(qū)MDI掛牌價，中國區(qū)聚合MDI分銷市場掛牌價16800元/噸（環(huán)比下調(diào)1000元/噸）；純MDI掛牌價20000元/噸（環(huán)比下調(diào)3000元/噸）。
風險提示：1）新項目進展不及預期；2）出口受阻導致部分化工產(chǎn)品價格大幅回落；3）海外公共衛(wèi)生事件導致行業(yè)開工不穩(wěn)定，影響企業(yè)盈利
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