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投資要點(diǎn)
　　2022年11月28日-12月2日，A股電力指數(shù)-0.69%，PE（TTM）估值20.3x；A股燃?xì)獍鍓K指數(shù)+1.33%，PE（TTM）估值12.5x：上證綜指+1.76%，深證成指+2.89%，創(chuàng)業(yè)板指+3.20%。A股電力指數(shù)-0.69%，其細(xì)分子板塊火電、水電、新能源發(fā)電變化幅度分別為-0.98%、-1.00%、-0.26%。
　　本周電力投資組合：國投電力+華電國際+三峽能源+華能國際+華能水電+長江電力
　　本周燃?xì)馔顿Y組合：新奧股份+廣匯能源+九豐能源
　　電力行業(yè)新聞：1）國家能源局綜合司印發(fā)《關(guān)于積極推動(dòng)新能源發(fā)電項(xiàng)目應(yīng)并盡并、能并早并有關(guān)工作的通知》，要求應(yīng)并盡并，不得將全容量作為并網(wǎng)的必要條件。《通知》要求：各電網(wǎng)企業(yè)需在確保電網(wǎng)安全穩(wěn)定、電力有序供應(yīng)前提下，按照“應(yīng)并盡并、能并早并”原則，對(duì)具備并網(wǎng)條件的風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目，切實(shí)采取有效措施，保障及時(shí)并網(wǎng)，允許分批并網(wǎng)，不得將全容量建成作為新能源項(xiàng)目并網(wǎng)必要條件。2）西北電網(wǎng)調(diào)峰補(bǔ)償政策（征求意見稿）出臺(tái)，明確成本分?jǐn)傊黧w及比例，同時(shí)明確補(bǔ)償機(jī)制?！段鞅彪娋W(wǎng)靈活調(diào)節(jié)容量市場運(yùn)營規(guī)則（征求意見稿）》明確，靈活調(diào)節(jié)資源容量是指市場主體通過技術(shù)改造或加裝儲(chǔ)能，增加的電網(wǎng)靈活調(diào)節(jié)資源容量，包括調(diào)峰容量、頂峰容量、調(diào)頻容量、爬坡容量、轉(zhuǎn)動(dòng)慣量等。現(xiàn)階段僅開展調(diào)峰容量市場、頂峰容量市場。西北區(qū)域內(nèi)火電機(jī)組、新型儲(chǔ)能、可調(diào)節(jié)負(fù)荷可作為調(diào)峰容量和頂峰容量提供方。
　　電力行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤：截至2022年12月2日，秦皇島港動(dòng)力煤市場價(jià)（Q5500）為1330元/噸，相比11月25日環(huán)比+6.3%。庫存：截至2022年12月2日，秦皇島港動(dòng)力煤庫存592萬噸，相比11月25日環(huán)比+5.3%，同比+11.1%。水庫流量：12月2日，三峽水庫站當(dāng)日入庫流量0.60萬立方米/秒，同比-7.7%；三峽水庫站當(dāng)日出庫流量0.62萬立方米/秒，同比-24.3%。自1月1日以來，三峽水庫日均入庫流量1.11萬立方米/秒，較去年同期同比-25.8%；三峽水庫日均出庫流量1.15萬立方米/秒，較去年同期同比-26.6%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格方面，截至2022年12月2日，國內(nèi)單晶光伏組件（perc，310W）市場價(jià)格為1.94元/瓦，與上周持平。截至11月28日，國產(chǎn)多晶硅料市場均價(jià)為42.73美元/千克，周環(huán)比-0.5%。
　　燃?xì)庑袠I(yè)新聞：神木-安平煤層氣管道全線貫通，每年可為京津冀地區(qū)輸送50億立方米煤層氣供應(yīng)。我國最長煤層氣長輸管道——神木-安平煤層氣管道全線貫通，進(jìn)入試生產(chǎn)，每年可為京津冀地區(qū)輸送50億立方米煤層氣。該管道是我國《煤層氣（煤礦瓦斯）開發(fā)利用“十三五”規(guī)劃》重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目。管道西起陜西省榆林市神木市，東抵河北省衡水市安平縣，橫跨陜、晉、冀三省，全長約623千米，是我國最長的非常規(guī)天然氣跨省管道。
　　燃?xì)庑袠I(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：環(huán)比上周，國產(chǎn)氣出廠價(jià)格上漲19.46%，進(jìn)口氣出廠價(jià)格下降1.46%。截至12月2日，上海石油天然氣LNG出廠價(jià)格全國指數(shù)5791元/噸，較11月25日上漲1.01%。國產(chǎn)氣方面，截至12月2日，液廠平均出廠價(jià)5332元/噸，較11月25日上漲19.46%。進(jìn)口氣方面，LNG接收站平均出廠價(jià)7045元/噸，較11月25日下降1.46%。
　　投資建議：
　　電力行業(yè)：火電企業(yè)轉(zhuǎn)型新能源，疊加行業(yè)基本面修復(fù)：我們推薦華電國際、華能國際、粵電力A，建議關(guān)注國電電力、內(nèi)蒙華電，建議關(guān)注火電設(shè)備以及靈活性改造相關(guān)標(biāo)的青達(dá)環(huán)保、東方電氣、華光環(huán)能；水電方面，我們推薦華能水電、長江電力、國投電力、川投能源。新能源發(fā)電方面，央企新能源運(yùn)營商：我們推薦高速成長的綠電龍頭三峽能源；區(qū)域性新能源運(yùn)營商：推薦中閩能源、江蘇新能；儲(chǔ)能運(yùn)營方面，推薦南網(wǎng)旗下儲(chǔ)能運(yùn)營商南網(wǎng)儲(chǔ)能。核電方面，建議關(guān)注中國核電、佳電股份。
　　燃?xì)庑袠I(yè)：我們推薦新奧股份、廣匯能源、九豐能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電光伏裝機(jī)成本上行風(fēng)險(xiǎn)，電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，電源利用小時(shí)下降風(fēng)險(xiǎn)，煤價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，天然氣需求不及預(yù)期，原油價(jià)格波動(dòng)，來水情況不及預(yù)期、新能源補(bǔ)貼支付進(jìn)度不及預(yù)期。