>> 華鑫證券-機械行業(yè)第46周周報：通用行業(yè)周期拐點臨近，關注設備及零部件機會-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
1313KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
范益民 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
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▌通用行業(yè)周期拐點臨近，建議關注工業(yè)自動化
11月制造業(yè)PMI指數(shù)為48.0%，環(huán)比-1.2pct，主要系多地疫情影響，12月以來多地疫情政策放松信號明顯，預計制造業(yè)景氣度有望進一步回升，工業(yè)自動化核心部件通用性強，看好后續(xù)持續(xù)修復上升預期。在二、三季度下游資本開支意愿減弱的背景下，10月出臺加大制造業(yè)扶持力度，高新技術(shù)企業(yè)在2022年四季度期間新購置的設備、器具，允許當年一次性全額在計算應納稅所得額時扣除，并允許在稅前實行100%加計扣除。疊加2023年春節(jié)較早，工業(yè)自動化經(jīng)銷商補庫前置，預計11月及12月工業(yè)自動化依然會保持較好的同比及環(huán)比增速。另一方面，我國工業(yè)機器人10月產(chǎn)量同比增長14.4%，連續(xù)兩個月實現(xiàn)正增；2022年前十個月累計產(chǎn)量同比增速-3.20%，降幅進一步收窄。同時，我國正處在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過程中，勞動力緊缺、勞動力價格上漲，以及需求的多元化必然要通過“機器替人”來解決，低質(zhì)、低價、低端工業(yè)自動化品牌已不能滿足國內(nèi)制造業(yè)對品質(zhì)的需求，逐漸被市場淘汰。國產(chǎn)品牌龍頭依靠本土化優(yōu)勢、服務優(yōu)勢、工程師紅利加速縮小市場份額差距，行業(yè)集中度有望進一步向優(yōu)勢企業(yè)靠攏；國內(nèi)各細分領域龍頭在行業(yè)低潮期保持滲透率提升態(tài)勢。復蘇進程中細分龍頭競爭力及業(yè)績將顯現(xiàn)彈性，疊加估值水平仍處歷史低位，或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊。建議重點關注信捷電氣、匯川技術(shù)、禾川科技、埃斯頓、雷賽智能、偉創(chuàng)電氣、中控技術(shù)、奧普特、凌云光等。
▌三大因素共振，工業(yè)母機仍處長景氣周期初期
金屬切削機床10月產(chǎn)量為4.30萬臺，同比下降8.5%，9/10月產(chǎn)量降幅環(huán)比分別收窄1.5pct/3.5pct。從市場格局來看，以五軸聯(lián)動機床為代表的我國高端機床市場仍為外資品牌占據(jù)，而以三軸加工中心為代表的我國中端機床市場已具備在整機端進口替代的能力，尤其是具備技術(shù)實力和規(guī)模優(yōu)勢的民營機床企業(yè)積極參與國產(chǎn)化進程，加快了整機工藝能力和零部件自主化能力的迭代速度，同時民營機床企業(yè)正積極參與布局高端機床市場，創(chuàng)世紀12月2日公告，其全資子公司擬與霏鴻智能共同出資創(chuàng)立主營五軸數(shù)控機床的合資公司，霏鴻智能主營五軸數(shù)控機床的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務業(yè)務，預計有望增強創(chuàng)世紀在五軸數(shù)控機床的產(chǎn)品研發(fā)能力，完善業(yè)務高端化布局。工業(yè)母機行業(yè)的更新周期、自主可控、制造業(yè)復蘇三大因素有望形成共振，建議重點關注創(chuàng)世紀、科德數(shù)控、海天精工、紐威數(shù)控等。
▌行業(yè)評級及本周觀點更新
我國制造業(yè)正處在邁向高質(zhì)量發(fā)展的關鍵階段，制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級及關鍵領域自主可控的推進將給高端裝備行業(yè)帶來廣闊的市場空間，維持行業(yè)“推薦”評級。重點推薦制造業(yè)新一輪景氣周期預期下，順周期及符合產(chǎn)業(yè)升級及進口替代方向的工業(yè)自動化、高端機床裝備、半導體設備、碳中和方向的光伏設備及鋰電設備、長坡厚雪長賽道屬性的檢測檢驗行業(yè)、以及能源安全推動下的油服行業(yè)。
▌本周核心推薦
信捷電氣：工控復蘇在途，疫情加速機器替人，公司PLC地位穩(wěn)固，盈利能力穩(wěn)定；伺服加速日臺系進口替代，DS5系列優(yōu)勢凸顯，總線，多軸，高效電機等迭代加快；估值歷史底部，有望迎來戴維斯雙擊。
創(chuàng)世紀：國產(chǎn)機床行業(yè)龍頭，立加年銷量過萬臺、龍門逐步起量、發(fā)力新能源增量市場，推出“赫勒”品牌加快布局五軸等高端產(chǎn)品；制造業(yè)景氣邊際改善、機床上行周期漸進。
蘇試試驗：設備業(yè)務從力學試驗向綜合類試驗設備發(fā)展，從軍品向民品拓展，從研發(fā)向生產(chǎn)端推進；環(huán)試業(yè)務汽車下游高景氣度，軍工元器件檢測需求加碼，EMC領域積極培育拓展形成協(xié)同；宜特從消費電子向車規(guī)芯片擴展，打開成長空間。
▌風險提示
宏觀經(jīng)濟景氣度不及預期；國內(nèi)固定資產(chǎn)投資不及預期；重點行業(yè)政策實施不及預期；公司推進相關事項存在不確定。
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