>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：市場(chǎng)仍存一定挺價(jià)情緒，但美元走高抑制銅價(jià)-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
總體而言，目前宏觀環(huán)境對(duì)于銅價(jià)相對(duì)有利，需求雖然在月末之時(shí)有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持震蕩格局。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
現(xiàn)貨情況：
現(xiàn)貨方面，據(jù)SMM訊，滬銅高開(kāi)再次抑制下游消費(fèi)熱情，但延續(xù)上周五貿(mào)易熱情，日內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度依舊。早市，持貨商主流平水銅報(bào)于480~500元/噸，好銅如ENM報(bào)于500~520元/噸，濕法銅ESOX報(bào)于360~370元/噸；暫無(wú)成交。因新進(jìn)進(jìn)口貨源補(bǔ)充有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源緊俏，好銅更是難覓。進(jìn)入主流交易時(shí)段，部分持貨商壓價(jià)主流平水銅至460元/噸，但大部分持貨商堅(jiān)挺470~490元/噸的價(jià)格，以480元/噸價(jià)格成交居多；因CCC-P補(bǔ)充貨源偏緊，好銅ENM與CCC-P價(jià)差拉大，持有CCC-P貨源的持貨商惜貨報(bào)于530元/噸，ENM依舊報(bào)于500元/噸附近；濕法銅浮現(xiàn)ESOX、MV等新進(jìn)口貨源，持貨商報(bào)于340~380元/噸，以360元/噸成交較好。日內(nèi)，雖有進(jìn)口貨源補(bǔ)充，無(wú)奈數(shù)量較少，部分好銅更是一貨難求，現(xiàn)貨升水依舊堅(jiān)挺。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，昨日，由于多個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)錄得好于預(yù)期的結(jié)果，如美國(guó)11月ISM非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)意外上升，商業(yè)活動(dòng)指數(shù)也從55.7上升至64.7。這說(shuō)明經(jīng)濟(jì)放緩的程度很難如美聯(lián)儲(chǔ)所愿，因此短時(shí)內(nèi)再度提振大幅加息的預(yù)期，美元反彈，銅價(jià)出現(xiàn)回落。不過(guò)目前從聯(lián)邦基金利率期貨的定價(jià)來(lái)看，12月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率仍超過(guò)75%，加息邊際放緩依舊是大勢(shì)所趨。
礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度維持穩(wěn)定，煉廠在積極談長(zhǎng)單，整體詢報(bào)盤態(tài)勢(shì)有所回暖。個(gè)別煉廠有現(xiàn)貨需求，但買賣雙方分歧較大，采購(gòu)心理偏謹(jǐn)慎。TC價(jià)格則是小幅下降0.77美元/噸至90.06美元/噸。
冶煉方面，國(guó)內(nèi)上周電解銅產(chǎn)量19.46萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.22萬(wàn)噸；目前華南地區(qū)福建市場(chǎng)銅冶煉企業(yè)開(kāi)始檢修，產(chǎn)量影響開(kāi)始穩(wěn)定。另有冶煉企業(yè)此前檢修結(jié)束，產(chǎn)出開(kāi)始逐步回升。此外月底部分冶煉企業(yè)受疫情干擾影響繼續(xù)減弱，產(chǎn)出穩(wěn)定增加，因此上周電解銅產(chǎn)量環(huán)比回升，預(yù)計(jì)本周電解銅產(chǎn)量將基本維穩(wěn)
消費(fèi)方面，上周前半周雖盤面表現(xiàn)弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，但由于臨近月末，多數(shù)企業(yè)有回籠資金壓力，多數(shù)時(shí)間維持觀望，采購(gòu)需求維持剛需拿貨為主。后半周受多重利好因素提振且宏觀情緒有所轉(zhuǎn)好，盤面大幅拉漲，疊加市場(chǎng)流通貨源有限，下游加工企業(yè)擔(dān)憂后市銅價(jià)繼續(xù)走高，積極逢低入市采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，拿貨需求較前半周有所回升。
庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.07萬(wàn)噸至8.67萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存下降0.10萬(wàn)噸至2.64萬(wàn)噸。
國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為7.02，較前一交易日上漲0.14%。
總體而言，目前宏觀環(huán)境對(duì)于銅價(jià)相對(duì)有利，需求雖然在月末之時(shí)有所回升，但整體仍將步入淡季，故此預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持震蕩格局。
■策略
銅：中性
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
■風(fēng)險(xiǎn)
美元以及美債收益率持續(xù)走高
隱形庫(kù)存大幅顯現(xiàn)
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