>> 申港證券-石油石化行業(yè)研究周報：POE國產(chǎn)化進程加速，光伏拉動需求增長-221204
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
1493KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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投資摘要：
每周一談：
聚烯烴彈性體（簡稱POE），是指乙烯與α-烯烴（１-丁烯、１-己烯、１-辛烯等）的無規(guī)共聚物彈性體。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，POE通常指辛烯質(zhì)量分?jǐn)?shù)大于20%的乙烯-辛烯共聚彈性體。與聚烯烴塑料相比，POE分子鏈內(nèi)共聚單體的含量更高，密度更低，是未來聚烯烴高端化發(fā)展的重要產(chǎn)品類型之一。POE具有優(yōu)異耐熱老化和抗紫外線性能，廣泛應(yīng)用于汽車零部件、電線電纜、家居用品、玩具、機械共聚、娛樂和運動用品、鞋底、熱熔膠、密封件等領(lǐng)域。
供應(yīng)端，國外目前已有陶氏化學(xué)、Exxon、三井、SABIC-SK、LG化學(xué)等公司實現(xiàn)POE的工業(yè)化生產(chǎn)。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2021年全球POE產(chǎn)能（包括丙烯基彈性體等）約200萬噸，其中乙烯基彈性體產(chǎn)能約158萬噸。并且，POE生產(chǎn)裝置往往與茂金屬LLDPE等溶液聚乙烯產(chǎn)品裝置共線，相當(dāng)一部分裝置并非專產(chǎn)POE。2021年，陶氏全球產(chǎn)能占比達48%，居于主導(dǎo)地位，但是2015年以來韓國產(chǎn)能擴張較快，LG、SABIC/SK等企業(yè)產(chǎn)能份額快速提升，并有進一步擴產(chǎn)計劃。國內(nèi)POE消費全部來自海外進口，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2021年國內(nèi)進口POE為63.99萬噸，同比增長8.6%，進口金額為14.16億美元，同比增長48.74%，韓國企業(yè)所占份額提升明顯。
國內(nèi)POE量產(chǎn)過程中，高碳α烯烴、催化劑、聚合工藝仍面臨較高技術(shù)壁壘。國內(nèi)目前沒有POE工業(yè)化生產(chǎn)能力，高碳α-烯烴是POE產(chǎn)業(yè)鏈的核心壁壘，目前尚未實現(xiàn)量產(chǎn)。商業(yè)化應(yīng)用的催化劑主要是用橋聯(lián)茂金屬催化劑，由POE生產(chǎn)企業(yè)獨家開發(fā)。由于國內(nèi)茂金屬催化劑體系研發(fā)起步較晚，量產(chǎn)尚有差距，國內(nèi)茂金屬聚烯烴規(guī)?；a(chǎn)所用的催化劑基本全部來自海外公司。
需求端，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)帶來需求。增量根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，2021年全球POE類產(chǎn)品需求總量136萬噸，其中51%應(yīng)用于TPO終端，29%應(yīng)用于聚合物改性，10%應(yīng)用于電線電纜。2021年國內(nèi)POE消費量64萬噸，以材料改性應(yīng)用為主，用于汽車、家電、線纜、光伏等領(lǐng)域。其中，光伏成為最大單一市場，占國內(nèi)POE需求比例為40%，汽車市場占比為26%。我們預(yù)計未來新增裝機量持續(xù)提高，2025年新增裝機量可達到275GW，2022-2025年均復(fù)合增速20%。假設(shè)光伏組件安裝量和生產(chǎn)量配容比1:1.2，按照每GW光伏組件使用1000萬平方米膠膜計算，2025年對應(yīng)光伏膠膜需求33.05億平方米。
國內(nèi)多家企業(yè)開始相關(guān)研發(fā)布局，預(yù)計2024年底國內(nèi)工業(yè)化POE裝置預(yù)計能夠投產(chǎn)。目前，國內(nèi)多家企業(yè)POE項目進展到中試階段，中試裝置規(guī)模普遍在千噸級別，而從規(guī)劃的工業(yè)化項目來看，萬華化學(xué)工業(yè)化項目計劃在2024年建成投產(chǎn)。建議關(guān)注：1）有望率先實現(xiàn)國內(nèi)POE工業(yè)化生產(chǎn)的化工新材料公司萬華化學(xué)；2）處于POE中試前后階段的斯?fàn)柊钍|方盛虹）、衛(wèi)星化學(xué)等。
市場回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化指數(shù)漲跌幅+1.87%，位居30個行業(yè)指數(shù)第19位。本周滬深300指數(shù)+2.52%，中信一級石油石化指數(shù)相對上證指數(shù)-0.65%。石油石化子板塊漲跌幅情況：其他石化（+3.91%）、工程服務(wù)（+1.72%）、油田服務(wù)（+1.27%）、煉油（+1.03%）、石油開采（+0.05%）、油品銷售及倉儲（-0.15%）。
個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5名：博匯股份（+16.85%）、新鳳鳴（+14.05%）、貝肯能源（+7.5%）、寶莫股份（+7.2%）、寶利國際（+6.23%）；個股漲跌幅后5名：海越能源（-10.84%）、廣匯能源（-4.23%）、昊華科技（-3.66%）、中海油服（-2.28%）、宇新股份（-1.45%）；
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；地緣政治加劇風(fēng)險；原油價格劇烈波動風(fēng)險；全球新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險；
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