>> 信達證券-石油加工行業(yè)原油周報：65-70 美元／桶俄油價格上限或作用有限-221127
| 上傳日期： |
2022/11/27 |
大小： |
3510KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】截至2022年11月25日當(dāng)周，油價整體走低。本周上y]半周，華爾街日報稱歐佩克及其減產(chǎn)同盟國將提高原油日產(chǎn)量50萬桶，引發(fā)市場擔(dān)憂，原油價格下跌，但隨后沙特阿拉伯能源部長否認了該消息，油價急劇縮窄跌幅；OECD發(fā)布經(jīng)濟展望報告，預(yù)計明年全球經(jīng)濟增速放緩，同時標普全球(S&PGlobal)統(tǒng)計的最新數(shù)據(jù)顯示，2022年11月歐元區(qū)綜合PMI指數(shù)為47.8，仍然處于衰退區(qū)間，而美國申請失業(yè)金人數(shù)增長超過預(yù)期，達到3個月來的高點，各方面跡象顯示歐美經(jīng)濟滑坡，加重市場對原油需求的擔(dān)憂；本周下半周，歐洲官員透露七國集團正在考慮將俄羅斯海運石油價格上限設(shè)定在每桶65-70美元，高于當(dāng)前市場水平，緩解了對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，進一步引發(fā)原油價格下跌。2022年11月25日布倫特、WTI期貨結(jié)算價分別下跌至83.63、76.28美元/桶，均為2022年2月以來新低。
【油價觀點】長期來看，我們認為，無論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國頁巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因。考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問題，油價長期將在高位運行。
【原油價格板塊】截止至2022年11月25日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為83.63美元/桶，較上周下降3.99美元/桶（-4.55%），WTI原油期貨結(jié)算價為76.28美元/桶，較上周下降3.80美元/桶（-4.75%），俄羅斯Urals原油期貨結(jié)算價為67.17美元/桶，較上周下降2.95美元/桶（-4.21%）。俄羅斯ESPO原油期貨結(jié)算價為74.34美元/桶，較上周下降5.75美元/桶（-7.18%）。截止至2022年11月25日，美元指數(shù)為106.07，較上周下跌0.84%；LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價為8070.00美元/噸，較上周上漲0.29%。
【原油供給板塊】截止至2022年11月18日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1210萬桶/天，與上周持平。截止至2022年11月23日當(dāng)周，美國活躍鉆機數(shù)量為627臺，較上周增加4臺；美國壓裂車隊數(shù)量為300部，較上周增加3部。
【原油需求板塊】截止至2022年11月18日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1641.0萬桶/天，較上周增加25.8萬桶/天，美國煉廠原油開工率為93.90%，較上周上升1.0個百分點。截止至2022年11月23日，山東地?zé)掗_工率為65.50%，較上周下降0.89個百分點。
【原油庫存板塊】截止至2022年11月18日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.22億桶，較上周減少529.1萬桶（-0.64%）；商業(yè)原油庫存為4.32億桶，較上周減少369.0萬桶（-0.85%）；戰(zhàn)略原油庫存為3.91億桶，較上周減少160.1萬桶（-0.41%）；庫欣地區(qū)原油庫存為2473.0萬桶，較上周減少88.7萬桶（-3.46%）。
【成品油板塊】截至2022年11月18日當(dāng)周，汽油、柴油、航煤庫存分別環(huán)比+305.8、+171.8、+15.1萬桶至21099.8、10910.1、3743.0萬桶，成品油庫存整體提升，主要受消費和凈出口減少影響。
相關(guān)上市公司：中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
風(fēng)險因素：（1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟增速嚴重下滑，導(dǎo)致需求端嚴重不振。（3）全球新冠疫情再次擴散的風(fēng)險。（4）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。（5）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。（6）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。（7）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。（8）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險
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