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【油價(jià)回顧】截至2022年11月18日當(dāng)周，油價(jià)整體走低。本周上半周，OPEC和IEA發(fā)布月報(bào)，預(yù)期2022Q4原油市場(chǎng)庫(kù)存增加；本周下半周，美國(guó)原油出口量增加、進(jìn)口量減少導(dǎo)致原油庫(kù)存驟降，但成品油累庫(kù)加劇市場(chǎng)對(duì)于需求衰退的擔(dān)憂；同時(shí)，美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，重新強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員呼吁繼續(xù)提高利率壓低通脹。2022年11月18日布倫特、WTI期貨結(jié)算價(jià)分別下跌至87.62、80.08美元/桶，均為2022年10月以來(lái)新低。
　　【油價(jià)觀點(diǎn)】長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為，無(wú)論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國(guó)頁(yè)巖油，資本開(kāi)支是限制原油生產(chǎn)的主要原因?？紤]全球原油長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長(zhǎng)，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問(wèn)題，油價(jià)長(zhǎng)期將在高位運(yùn)行。
　　【原油價(jià)格板塊】截止至2022年11月18日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為87.62美元/桶，較上周下降8.37美元/桶（-8.72%），WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為80.08美元/桶，較上周下降8.88美元/桶（-9.98%），俄羅斯ESPO原油期貨結(jié)算價(jià)為80.09美元/桶，較上周下降6.42美元/桶（-7.42%）。截止至2022年11月18日，美元指數(shù)為106.97，較上周上漲0.53%；LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)為8047.00美元/噸，較上周下跌4.67%。
　　【原油供給板塊】截止至2022年11月11日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1210萬(wàn)桶/天，與上周持平。截止至2022年11月18日當(dāng)周，美國(guó)活躍鉆機(jī)數(shù)量為623臺(tái)，較上周增加1臺(tái)；美國(guó)壓裂車(chē)隊(duì)數(shù)量為297部，較上周增加2部。
　　【原油需求板塊】截止至2022年11月11日當(dāng)周，美國(guó)煉廠原油加工量為1615.2萬(wàn)桶/天，較上周增加6.3萬(wàn)桶/天，美國(guó)煉廠原油開(kāi)工率為92.90%，較上周上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。截止至2022年11月16日，山東地?zé)掗_(kāi)工率為66.39%，較上周下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。
　　【原油庫(kù)存板塊】截止至2022年11月11日當(dāng)周，美國(guó)原油總庫(kù)存為8.27億桶，較上周減少950.0萬(wàn)桶（-1.14%）；商業(yè)原油庫(kù)存為4.35億桶，較上周減少540.0萬(wàn)桶（-1.23%）；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為3.92億桶，較上周減少410.0萬(wàn)桶（-1.03%）；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存為2561.7萬(wàn)桶，較上周減少162.4萬(wàn)桶（-5.96%）。
　　【成品油板塊】截至2022年11月11日當(dāng)周，汽油、柴油、航煤庫(kù)存分別環(huán)比+220.7、+112.0、+30.4萬(wàn)桶至20794.0、10738.3、3727.9萬(wàn)桶，成品油庫(kù)存整體提升，主要受消費(fèi)和凈出口減少影響。
　　相關(guān)上市公司：中國(guó)海油/中國(guó)海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國(guó)石化/中國(guó)石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。（2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速?lài)?yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。（3）全球新冠疫情再次擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)。（4）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。（5）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。（6）美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。（7）美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。（8）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。