>> 申港證券-石油石化行業(yè)研究周報：上游勘探景氣提升，下游煉化業(yè)績承壓-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曹旭特 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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每周一談：
2022年前三季度，中信石油石化行業(yè)上市公司合計營收6.31萬億元，同比+33%，歸母凈利潤3219.5億元，同比+72.31%。
石化板塊受原油價格的影響較為明顯，3季度油價環(huán)比下滑，價格水平維持高位。2022年前三季度地緣政治疊加原油供需因素，前三季度布倫特原油現(xiàn)貨均價105.8美元/桶（同比+55.61%），Q3布倫特原油均價出現(xiàn)環(huán)比下滑11.45%。
上游開采及油田服務(wù)企業(yè)利潤同比增長明顯。2022年前三季度，石油開采子板塊營收同比增速最高，整體實現(xiàn)營收2.81萬億元，同比+47.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤2406億元，同比+206.76%；其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入1.17萬億元（同比+69.21%，環(huán)比+37.7%）；歸母凈利潤1509.8億元（同比+543.5%，環(huán)比+218.03%）。油田服務(wù)整體實現(xiàn)營收794.6億元，同比+14.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤25.72億元，同比+44.45%。其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入286.5億元（同比+23.46%，環(huán)比+3.67%）；歸母凈利潤12.33億元（同比+104.3%，環(huán)比+9.96%）。
下游煉化板塊三季度業(yè)績承壓。受油價高位影響，且國內(nèi)下游需求不振，導(dǎo)致價格傳導(dǎo)不暢。22前三季度，中石油煉油業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤265.87億元，同比增長32.1%，化工業(yè)務(wù)受原料成本上升和下游需求較弱的影響，經(jīng)營虧損2.21億元。中石化煉油和化工板塊息稅前利潤均出現(xiàn)下滑，其中煉油板塊息稅前利潤為206.45億元，同比下降61.96%，化工板塊息稅前利潤為-10.61億元。
煉油子板塊，2022年前三季度整體實現(xiàn)營業(yè)收入2.56萬億元，同比+21.62%。實現(xiàn)歸母凈利潤549.15億元，同比-12.55%。其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入8677.5億元（同比+11.64%，環(huán)比-1.12%）；歸母凈利潤114.8億元（同比-45.98%，環(huán)比-43.85%）。
其他石化子板塊，2022年前三季度整體實現(xiàn)營業(yè)收入7206.81億元，同比+29.66%。實現(xiàn)歸母凈利潤187.8億元，同比-53.28%。其中22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2430.31億元（同比+26.31%，環(huán)比-7.48%）；歸母凈利潤-24.8億元（同比-119.33%，環(huán)比-125.6%）。
投資策略：建議持續(xù)關(guān)注石油化工板塊兩條主線：1）全球原油供需緊平衡，我們預(yù)計四季度油價有望維持相對高位，上游板塊盈利穩(wěn)定性增強(qiáng)。國內(nèi)加大能源安全保障，上游資本開支持續(xù)加碼，建議關(guān)注中國石油、中國海油、中海油服、博邁科等標(biāo)的。2）未來煉化行業(yè)政策門檻提升，煉能擴(kuò)張空間有限，以民營大煉化為代表的龍頭白馬不斷完善下游產(chǎn)業(yè)鏈布局的將帶來可觀的業(yè)績增量，具備較高成長性，建議關(guān)注榮盛石化、恒力石化、恒逸石化、東方盛虹等。
市場回顧：
板塊表現(xiàn)：本周中信一級石油石化指數(shù)漲跌幅+2.42%，位居30個行業(yè)指數(shù)第13位。本周滬深300指數(shù)+0.56%，中信一級石油石化指數(shù)相對上證指數(shù)+1.85%。石油石化子板塊漲跌幅情況：油品銷售及倉儲（+3.91%）、其他石化（+3.85%）、煉油（+2.24%）、石油開采（+1.97%）、工程服務(wù)（-0.66%）、油田服務(wù)（-1.60%）。
個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5名：博匯股份（+19.61%）、康普頓（+14.88%）、齊翔騰達(dá)（+11.90%）、沈陽化工（+10.81%）、海利得（+9.55%）；個股漲跌幅后5名：三聯(lián)虹普（-4.81%）、岳陽興長（-4.54%）、中海油服（-3.95%）、昊華科技（-2.18%）、新潮能源（0%）；
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；地緣政治加劇風(fēng)險；原油價格劇烈波動風(fēng)險；全球新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險；
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