>> 國泰君安-大北農(nóng)(002385)生豬出欄大幅增長，盈利有望超預(yù)期-221206
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
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| 940KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司11月出欄保持高位，未來養(yǎng)殖成本有望穩(wěn)步下行，周期反轉(zhuǎn)將直接帶動公司業(yè)績提升，此外，公司大種業(yè)戰(zhàn)略布局有望超預(yù)期。
投資要點：望超預(yù)期。
維持“增持”。我們維持公司2022-2024年EPS預(yù)計為0.01元、0.41元、0.49元，維持公司目標價12.3元，維持“增持”評級。
事件：公司發(fā)布2022年11月份主產(chǎn)品銷售情況簡報，公司11月合計為49.45萬頭，銷售收入合計為14.7億元；其中控股公司銷售數(shù)量為27.61萬頭，銷售收入8.21億元，參股公司生豬銷售數(shù)量為21.84萬頭，銷售收入6.5億元；商品肥豬當(dāng)月均價為23.33元/公斤。
生豬出欄大幅增長，豬價環(huán)比有所下降；公司2022年11月合計銷售生豬49.45萬頭，環(huán)比增長30%，同時公司生產(chǎn)效率逐步提升，成本逐步改善，三季度公司生豬成本17.4元/公斤左右。從豬價來看，11月豬價環(huán)比有所下降，但行業(yè)邊際供給向下，需求向上的方向是明確的，后續(xù)豬價健康上漲，助推公司業(yè)績增長。
主業(yè)觸底回升，大種業(yè)布局有望超預(yù)期；公司主業(yè)飼料業(yè)務(wù)盈利顯著改善，2022Q3公司飼料銷量約145萬噸，豬料環(huán)比、同比均已實現(xiàn)增長，主要由于下游養(yǎng)殖行業(yè)盈利改善推動豬料需求回升。同時公司在轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢明顯，覆蓋大豆和玉米、國內(nèi)和海外雙線業(yè)務(wù)，目前轉(zhuǎn)基因品種審定及標準已經(jīng)發(fā)布，2022年底轉(zhuǎn)基因玉米種子有望實現(xiàn)商業(yè)化銷售，公司依托性狀優(yōu)勢有望充分受益，同時公司通過向市場推廣授權(quán)和并購產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)公司，大種業(yè)戰(zhàn)略布局逐步完善。
風(fēng)險提示：疫病風(fēng)險、產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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