>> 中銀證券-汽車行業(yè)2023年度策略：聚焦優(yōu)勢(shì)車企及電動(dòng)智能主線-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 4626KB |
| 格式： |
pdf 共44頁(yè) |
來(lái)源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
超配 |
作者： |
朱朋 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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隨著防疫政策優(yōu)化，國(guó)內(nèi)需求有望提升，加上出口快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2023年汽車銷量有望達(dá)到2757萬(wàn)輛（+2.0%），其中乘用車2375萬(wàn)輛（+0.2%），商用車382萬(wàn)輛（+14.5%）。1）整車領(lǐng)域，乘用車企銷量分化加劇，綜合競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、產(chǎn)品周期向上的車企份額有望持續(xù)提升，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車；2）零部件領(lǐng)域，隨著銷量回暖及原材料價(jià)格下降，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)并與估值形成雙擊，建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份、中鼎股份等；3）新能源領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)2023年新能源汽車銷量有望達(dá)到900萬(wàn)輛（+32.4%），長(zhǎng)期趨勢(shì)明確。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪與受益于比亞迪、特斯拉及華為產(chǎn)業(yè)鏈的拓普集團(tuán)、銀輪股份等；4）智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、保隆科技、伯特利、德賽西威，關(guān)注光庭信息等?？紤]到汽車板塊景氣度較高，新能源及智能網(wǎng)聯(lián)前景看好，維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
乘用車關(guān)注龍頭企業(yè)與處于新品周期的車企。乘用車總量有望小幅增長(zhǎng)，企業(yè)表現(xiàn)分化加劇，綜合競(jìng)爭(zhēng)力突出、產(chǎn)品周期向上的車企市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車。商用車領(lǐng)域，重卡市場(chǎng)或?qū)⒂|底回升，輕卡在合規(guī)化及國(guó)六實(shí)施的催化下有望量?jī)r(jià)齊升。此外關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策變量的積極影響。
零部件關(guān)注產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展及低估值修復(fù)。隨著汽車銷量回暖及原材料價(jià)格下降，業(yè)績(jī)有望恢復(fù)并與估值形成雙擊。產(chǎn)品端，關(guān)注新增產(chǎn)品及產(chǎn)品升級(jí)（一體壓鑄、熱管理、車燈等）帶來(lái)價(jià)值提升的投資機(jī)會(huì)，推薦文燦股份、銀輪股份，關(guān)注星宇股份、福耀玻璃等?？蛻舳?，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代和全球化帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，關(guān)注繼峰股份等。估值端，推薦估值較低業(yè)績(jī)穩(wěn)健的中鼎股份，關(guān)注寧波華翔、一汽富維、湘油泵等。
新能源有望延續(xù)高增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注比亞迪、特斯拉、華為系及新技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計(jì)2023年新能源汽車銷售約900萬(wàn)輛（+32.4%），產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。比亞迪、特斯拉、華為系等銷量有望快速增長(zhǎng)，相關(guān)車企及供應(yīng)鏈有望受益。推薦比亞迪，關(guān)注其產(chǎn)業(yè)鏈欣銳科技等；特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈推薦拓普集團(tuán)等，關(guān)注旭升股份、精鍛科技等。華為系關(guān)注賽力斯、江淮汽車等。此外插混、扁線電機(jī)、800V高壓平臺(tái)、SiC電控等新技術(shù)快速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受益，關(guān)注阿爾特等。
智能化迅速推進(jìn)，關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代兩條主要路線。近年來(lái)智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，帶動(dòng)激光雷達(dá)、域控制器、HUD、空氣懸架、線控制動(dòng)及轉(zhuǎn)向等產(chǎn)品搭載量快速增長(zhǎng)。部分零部件國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商技術(shù)逐漸成熟，成本、服務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，市場(chǎng)份額有望大幅提升。推薦華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、伯特利、德賽西威、保隆科技，關(guān)注光庭信息等。
投資建議
整車：乘用車銷量有望小幅增長(zhǎng)，車企分化加劇，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車。
零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份、中鼎股份等，關(guān)注星宇股份、福耀玻璃、繼峰股份、寧波華翔、一汽富維、湘油泵等。
新能源：新能源汽車銷量2022年有望持續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的拓普集團(tuán)，關(guān)注欣銳科技、旭升股份、精鍛科技、賽力斯、江淮汽車、阿爾特等。
智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、伯特利、德賽西威、保隆科技，關(guān)注光庭信息等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
1）汽車銷量不及預(yù)期；2）芯片短缺，原材料漲價(jià)；3）產(chǎn)品降價(jià)及毛利率下滑。
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