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核心觀點(diǎn)
　　◎氟化工產(chǎn)業(yè)響應(yīng)政策，實(shí)現(xiàn)“跟跑”和“并跑” 
　　現(xiàn)今我國氟化工市場正以15%-20%的速度增長，與美國、日本、歐盟一道成為世界四大氟產(chǎn)品的生產(chǎn)和消費(fèi)區(qū)。圍繞十四五的發(fā)展目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)鏈正在全面擴(kuò)張，強(qiáng)勢包圍中下游涉及到的諸多領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)布局著眼于高端增值市場。隨著新能源、光伏、半導(dǎo)體的崛起，電子級氟化物迎來了春天，現(xiàn)階段自主創(chuàng)新能力進(jìn)一步增強(qiáng)，一批關(guān)鍵性技術(shù)得以突破。
　　◎布局鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，加速推動(dòng)業(yè)績增厚
　　公司借助自身的行業(yè)地位和研發(fā)優(yōu)勢，不斷深入高性能、高附加值氟產(chǎn)品領(lǐng)域。目前，擁有鋰電池的主要電解質(zhì)材料——六氟磷酸鋰年產(chǎn)2萬噸的生產(chǎn)能力，該產(chǎn)品現(xiàn)已成為市場普遍認(rèn)可的高性價(jià)比進(jìn)口替代產(chǎn)品，未來還將釋放3.5萬噸年產(chǎn)能?，F(xiàn)階段性能更好的新型鋰鹽雙氟磺酰亞胺鋰（LIFSI）年產(chǎn)1萬噸的項(xiàng)目在建設(shè)中，預(yù)計(jì)不久將實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。公司還布局了鋰電池用粘結(jié)劑——聚偏氟乙烯（PVDF）年產(chǎn)能1萬噸，該產(chǎn)品市價(jià)已上升至50萬元/噸，將成為未來提振業(yè)績的另一匹黑馬。動(dòng)力鋰電池已有3.5GWh的產(chǎn)能，未來在建的20GWh鋰電池全部投產(chǎn)，整套產(chǎn)業(yè)體系將拉動(dòng)業(yè)績奔跑。
　　◎低成本優(yōu)勢顯著，加強(qiáng)產(chǎn)品競爭力
　　公司通過“氟”、“磷”、“鋰”三種元素的全面布局，有效控制上游材料成本；在六氟磷酸鋰產(chǎn)品的制備中創(chuàng)新了反應(yīng)和結(jié)晶新工藝，提升了原材料轉(zhuǎn)化率，實(shí)現(xiàn)降本增效，指標(biāo)處于行業(yè)領(lǐng)先水平，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，單位投資成本持續(xù)下降。公司“低品位氟硅資源制備電子級氫氟酸精餾節(jié)能關(guān)鍵技術(shù)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化”被國家發(fā)改委列為綠色低碳技術(shù)攻關(guān)專項(xiàng)，進(jìn)一步提高節(jié)能降耗水平。
　　◎公司盈利預(yù)測與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年每股收益（EPS）分別為2.99元、5.6元、6.82元，未來三年歸母凈利潤將保持54.71%的復(fù)合增長率。PE模型下，給予公司的合理估值為129.53元。PEG模型下：得出公司目前股價(jià)被低估的結(jié)論。DCF估值模型下：給予公司的合理估值為146.18元。我們給予公司“強(qiáng)烈推薦（首次）”的評級。
　　◎投資風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不利于市場和生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)、原材料漲價(jià)給產(chǎn)品制造帶來的成本風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模擴(kuò)張引起的管理風(fēng)險(xiǎn)。