>> 東證期貨-年度報告-黑色金屬：弱現(xiàn)實(shí)迎來強(qiáng)預(yù)期，礦價或?qū)挿鹗?221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
大小： |
5685KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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★ 2022年復(fù)盤：需求回落，鋼廠由主動補(bǔ)庫轉(zhuǎn)向主動降庫
2022年，鐵礦石行情經(jīng)歷先揚(yáng)后抑的過山車行情，終端鋼材需求低位弱穩(wěn)，原料價格跟隨鋼廠復(fù)產(chǎn)和減產(chǎn)節(jié)奏波動。上半年，鋼廠利潤較高伴隨鐵水緩慢恢復(fù)，礦價由年初120美金上行至4月份最高160美金。5-6月份市場情緒依然樂觀，但實(shí)際成品庫存急速堆積。整體工業(yè)品價格在7月份美聯(lián)儲加息后快速刺破泡沫，礦價一度跌破100美金至96美金。下半年以來，鋼廠生產(chǎn)調(diào)節(jié)愈發(fā)靈活，礦價伴隨鐵水和鋼廠利潤重心回落最低跌至80美金。11月末整體宏觀情緒回暖，礦價反彈至100美金附近。
★ 2023年鐵礦供增需減，100美金下全年預(yù)計累庫5800萬噸
2022年鐵礦石供應(yīng)端縮量主要源自非主流和國產(chǎn)礦，2023年非主流很難繼續(xù)貢獻(xiàn)更多減量。澳洲巴西等主流礦山2023年預(yù)計小幅增產(chǎn)2500萬噸。2021-2022年兩年期間，部分國產(chǎn)礦產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，國產(chǎn)礦2023年大約也有500-800萬噸增量。預(yù)計2023年鐵礦石全年增產(chǎn)量3300萬噸。供應(yīng)端增量壓力并不算明顯，礦價核心依然取決于鐵水和鋼廠利潤情況。需求方面，國內(nèi)、日韓臺灣和歐洲等主要鐵礦石進(jìn)口地區(qū)，需求預(yù)估分別-3.2%、3%和0%。全年鐵礦石預(yù)計供需過剩約5800萬噸。對應(yīng)鐵礦石邊際成本支撐線維持70-80美金，折合盤面價格570-650元。
★產(chǎn)業(yè)低庫存+宏觀強(qiáng)預(yù)期，全年節(jié)奏預(yù)計寬幅震蕩
2023年，鐵礦石實(shí)際供需基本面依然偏謹(jǐn)慎。但考慮產(chǎn)業(yè)鏈低庫存，宏觀利好信號不斷，盤面價格整體節(jié)奏預(yù)計易漲難跌。實(shí)際需求改善或需要防疫政策、地產(chǎn)銷售（信心）回暖等多重要素轉(zhuǎn)變。傳導(dǎo)時間周期上，我們對05合約上旺季需求力度存謹(jǐn)慎態(tài)度，年度整體需求啟動力度前低后高。弱現(xiàn)實(shí)+強(qiáng)預(yù)期，礦價或震蕩反復(fù)筑底，操作上建議以成本支撐為錨逢低短多。
★風(fēng)險提示：
防疫政策，地產(chǎn)政策，鋼鐵控產(chǎn)量政策。
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