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事件
　　近日北京、上海等全國多地陸續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，推進科學精準疫情防控，嚴格落實國家疫情防控第九版方案以及優(yōu)化疫情防控二十條措施。消費場景有望加速回補，白酒行業(yè)有望受益。
　　簡評
　　疫情防控政策優(yōu)化，龍頭酒企更具優(yōu)勢
　　近期以來，各地積極響應遵從國家第九版防疫指南和20條優(yōu)化政策，積極對地方疫情防控政策進行優(yōu)化。除此之外，國家加大對于地產(chǎn)行業(yè)支持，宏觀經(jīng)濟受到的利好將逐步顯現(xiàn)。白酒作為反映經(jīng)濟生活的晴雨表，有望伴隨經(jīng)濟受到的積極影響而加速復蘇。
　　就白酒行業(yè)本身而言，12月即是收官月也是春節(jié)開門紅回款時間，包括古井在內(nèi)的主流酒廠都已經(jīng)開始落實春節(jié)回款目標任務，主流產(chǎn)品價格維持穩(wěn)定，龍頭酒企市場韌性明顯。而背靠安徽市場，具備強大渠道運作能力的古井貢酒更是具備核心優(yōu)勢。
　　結(jié)構持續(xù)升級，開門紅壓力較小
　　產(chǎn)品方面，安徽主流價格帶已經(jīng)升級至200元價位，公司對應產(chǎn)品古8在同價位帶保持絕對份額優(yōu)勢。公司今年開始重點發(fā)力古16以上的高端產(chǎn)品，為后續(xù)的產(chǎn)品升級打下堅實基礎。目前公司增長勢能已經(jīng)順利從古5古8切換到古16古20，預計明年古16以上產(chǎn)品依然有望保持較高增速。
　　動銷方面保持良性，渠道庫存水平保持合理，整體低于去年同期水平。公司主動適應市場形勢，給與市場的政策較為積極，相信春節(jié)開門紅壓力判斷。
　　古井“三品四香"產(chǎn)品矩陣成型，堅定發(fā)力次高端、全國化。
　　1、“三品四香"產(chǎn)品矩陣成型，古井加速布局高端。古井目前已經(jīng)形成古井貢酒+黃鶴樓+明光酒業(yè)三大品牌旗下的濃香、清香、古香、明綠香等四大香型的產(chǎn)品矩陣，并在2021年9月收購茅臺鎮(zhèn)珍藏酒業(yè)，布局醬香，產(chǎn)品矩陣更加豐富。2、古井貢酒具備全國化能力。公司是老八大名酒之一，品牌基因好，具備全國化基礎，近年的央視宣廣繼續(xù)提升品牌知名度。古20采取大商制推廣，主打團購渠道，嚴格控價，形成較好勢能。古16占據(jù)300元價格帶，成為新的增長極。渠道上通過收購黃鶴樓、平臺公司、大商制等方式補充布局環(huán)安徽市場，逐步實現(xiàn)省外擴張。3、公司體制機制改革有望繼續(xù)推進，降低銷售費用率，提升團隊積極性，創(chuàng)造更好的股東回報。公司預計2022年計劃營收和利潤總額分別增長15.30%和11.94%，達到153億元和35.50億元，目前已完成約128億元和37億元，利潤總額已超全年目標。從品牌力、渠道力、營銷力看，古井貢酒具備長期成長邏輯。
　　盈利預測：
　　維持盈利預測，預計2022-2024年公司實現(xiàn)收入162.16、193.98、229.71億元，實現(xiàn)歸母凈利潤30.07、38.55、49.08億元，對應EPS為5.69、7.29和9.29元/股，對應PE（2022/12/06）為45.0X、35.1X、27.6X，維持“買入”評級。
　　風險提示：
　　省外市場擴張不及預期。古井貢酒在省外市場依然處于開拓階段，市場開拓所需投入較大，且名酒全國化進程不斷加速，市場競爭激烈，省外市場擴張存在一定不確定性。
　　省內(nèi)競爭加劇。雖然在安徽本地酒相對省外品牌較為強勢，但省內(nèi)白酒品牌較多，各徽酒企業(yè)也在積極布局中高端價格帶，內(nèi)部競爭也較為激烈。
　　食品安全風險等。近年來，食品安全問題始終是消費者的關注熱點，公司作為食品生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)銷售各環(huán)節(jié)均涉及食品質(zhì)量安全。