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行業(yè)整體概覽：產(chǎn)批表現(xiàn)基本符合預(yù)期，新能源滲透率環(huán)比提升。11月產(chǎn)批零表現(xiàn)符合預(yù)期。乘聯(lián)會(huì)口徑：11月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)207.8萬(wàn)輛（同比-6.7%，環(huán)比-9.0%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)202.9萬(wàn)輛（同比-5.7%，環(huán)比-7.5%）；其中新能源汽車(chē)產(chǎn)量71.0萬(wàn)輛（同比+63.5%，環(huán)比-1.1%），批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)72.8萬(wàn)輛（同比+70.2%，環(huán)比+7.9%）。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑（初步數(shù)據(jù)）：11月行業(yè)交強(qiáng)險(xiǎn)銷(xiāo)量159.12萬(wàn)輛（同比-6.3%，環(huán)比-0.6%），新能源車(chē)交強(qiáng)險(xiǎn)銷(xiāo)量53.86萬(wàn)輛（同比+47.12%，環(huán)比+20.17%）。11月疫情影響廣東、重慶、北京等地，對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)、賽力斯、廣汽集團(tuán)等車(chē)企的生產(chǎn)造成一定沖擊，11月行業(yè)產(chǎn)批同環(huán)比均出現(xiàn)小幅下滑。展望2022年12月：隨疫情影響逐步消退，我們預(yù)計(jì)12月行業(yè)產(chǎn)量為220萬(wàn)輛，同環(huán)比分別-10.8%/+5.9%；批發(fā)為216萬(wàn)輛，同環(huán)比分別8.7%/+6.5%；交強(qiáng)險(xiǎn)約為180-190萬(wàn)輛；出口預(yù)計(jì)為28萬(wàn)輛。新能源批發(fā)預(yù)計(jì)81萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+60%/+11%。
　　 11月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率35.88%，環(huán)比+5.03pct。11月新能源滲透率環(huán)比大幅提升主要原因?yàn)樾枨笸⒃谑钟唵纬渥?，主流新能源?chē)企本月銷(xiāo)量穩(wěn)中有升，同時(shí)燃油車(chē)銷(xiāo)量下滑幅度較大（環(huán)比-14%）。11月自主品牌/豪華品牌/主流合資品牌新能源滲透率分別為51.9%/40.6%/5.0%，環(huán)比分別+4.2/+9.2/+0.3pct。細(xì)分來(lái)看，11月PHEV車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量16.6萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+94.3%/-0.8%；BEV車(chē)型批發(fā)銷(xiāo)量56.2萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+64.2%/+10.7%。
　　出口方面同比保持高增速。11月乘用車(chē)出口（含整車(chē)與CKD）25.0萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+54%/-4%，其中新能源車(chē)出口8.2萬(wàn)輛，環(huán)比-22%，環(huán)比下滑主要原因?yàn)樘厮估驹鲁隹诃h(huán)比-1.7萬(wàn)輛。比亞迪出口持續(xù)保持環(huán)比正增長(zhǎng)，達(dá)1.2萬(wàn)輛，環(huán)比+29%，出海進(jìn)程順利推進(jìn)。
　　車(chē)企層面：新能源車(chē)企持續(xù)領(lǐng)先。目前已披露產(chǎn)銷(xiāo)快訊的車(chē)企中，新能源車(chē)企表現(xiàn)顯著好于傳統(tǒng)車(chē)企，比亞迪/特斯拉中國(guó)/理想汽車(chē)/蔚來(lái)產(chǎn)批同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，理想汽車(chē)/蔚來(lái)新車(chē)進(jìn)入放量期，環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　投資建議：短期（12月）：演繹板塊性估值修復(fù)。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年維度）：1）子版塊排序：港股汽車(chē)>A股零部件>A股整車(chē)。2）自下而上思路，做減法只配強(qiáng)α個(gè)股。3）港股汽車(chē)：優(yōu)選【理想汽車(chē)+吉利汽車(chē)】等。4）A股零部件：首選Tier0.5【拓普集團(tuán)】。優(yōu)選單一賽道第一梯隊(duì)：輕量化賽道【旭升集團(tuán)-愛(ài)柯迪-文燦股份】，線控制動(dòng)【伯特利】，大內(nèi)飾賽道【岱美股份/新泉股份/繼峰股份】等。第二梯隊(duì)：域控制器/熱管理/空懸等。5）A股整車(chē)：優(yōu)選華為（賽力斯（關(guān)注）/江淮汽車(chē)），比亞迪/長(zhǎng)安汽車(chē)/長(zhǎng)城汽車(chē)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇低于預(yù)期，疫情控制低于預(yù)期。