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觀點(diǎn)總結(jié)
　　整車板塊：對內(nèi)需比較謹(jǐn)慎，但看好出口成為一個重要的變量，特別是有可能成為一個利潤的α。新能源乘用車銷量增速2023年難免會下一個臺階，預(yù)計(jì)全年在870萬輛左右，目前行業(yè)面臨四大壓力：（1）內(nèi)需下行；（2）補(bǔ)貼退坡；（3）產(chǎn)能擴(kuò)充帶來的產(chǎn)能利用率下降；（4）融資環(huán)境的惡化，PS估值體系收到一定沖擊。
　　結(jié)論：電動車以及行業(yè)競爭加劇難以避免，“降成本能力”將是評價整車企業(yè)投資價值的最核心指標(biāo)。結(jié)構(gòu)上看好25萬元+的市場擴(kuò)容，以及混動（PHEV和EREV）的增量和份額提升，并認(rèn)為混動技術(shù)能夠有效緩解電動車板塊的成本壓力。核心推薦：比亞迪、理想汽車、吉利汽車。
　　零部件板塊：配置順序優(yōu)于整車，特別是在汽車大β不好的預(yù)期下，高成長的零部件標(biāo)的有望穿越牛熊。新能源技術(shù)變革助力自主品牌實(shí)現(xiàn)高端化，并且在三電、熱管理領(lǐng)域孵化了全球級別的中國供應(yīng)商。當(dāng)智能電動汽車進(jìn)入“智能化競爭”的下半場后，中國制造正在加速全球滲透，細(xì)分領(lǐng)域開始展現(xiàn)全球競爭力。我們認(rèn)為，智能座艙、智能底盤、自動駕駛等領(lǐng)域都有望在未來3年孵化出具有全球競爭力的中國零部件龍頭，消費(fèi)者的實(shí)際需求將是更為重要的選股依據(jù)。核心推薦：保隆科技、文燦股份、華陽集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤、新泉股份、隆盛科技、拓普集團(tuán)、旭升股份、中鼎股份。
　　零部件板塊：歐洲的能源危機(jī)帶來的零部件出海是另外一個配置思路，汽車玻璃、一體壓鑄、金屬加工能傳統(tǒng)的高排放、高耗能的重資產(chǎn)企業(yè)有可能展現(xiàn)出更強(qiáng)的比較優(yōu)勢，通過海外訂單加速收入的增長和全球份額的提升。核心推薦：福耀玻璃、雙環(huán)傳動、繼峰股份、星宇股份、科博達(dá)等。
　　重卡板塊：最差時間已經(jīng)過去，庫存絕對量已經(jīng)有相當(dāng)程度的好轉(zhuǎn)。雖然國內(nèi)局部疫情反復(fù)的擾動仍在制約行業(yè)的銷量，但我們認(rèn)為高性價比的配置時間已到來。核心推薦：中國重汽A、中國重汽H。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　國際局勢相關(guān)：
　　1）海外戰(zhàn)爭風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散；
　　2）國際貿(mào)易摩擦加劇，去全球化趨勢下產(chǎn)業(yè)鏈或存在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，如美國對中國智能汽車芯片禁售、禁運(yùn)等。
　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)：
　　1）中國經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，或來自海外需求不足、國內(nèi)消費(fèi)不足或政府投資不及預(yù)期；
　　2）新冠疫情帶來的不確定性，或?qū)е滦枨蟛蛔慵皣a(chǎn)供應(yīng)鏈的階段性供給不足
　　汽車行業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)：
　　1）相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
　　2）缺芯導(dǎo)致整車出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；
　　3）汽車需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)；
　　4）關(guān)鍵原材料大幅漲價的風(fēng)險(xiǎn)；
　　5）自動駕駛事故導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；
　　6）智能汽車數(shù)據(jù)隱私管理不足的風(fēng)險(xiǎn)等。
　　估值的波動：
　　1）海外市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行，流動性下降的風(fēng)險(xiǎn)；
　　2）市場對于新能源行業(yè)或智能化的發(fā)展前景信心下滑。