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投資要點(diǎn)
　　推薦邏輯：（1）公司深耕動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，2022H1動(dòng)力電池出貨量合計(jì)3.95Gwh,實(shí)現(xiàn)收入42億元，同比增長631.92%。隨著國內(nèi)市場新能源汽車滲透率逐步提升，對(duì)動(dòng)力電池需求持續(xù)增長。（2）消費(fèi)類業(yè)務(wù)穩(wěn)中求進(jìn)，2022H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入129億元，同比增長11.38%。筆電類Pack市占率增長迅速，將成為消費(fèi)類業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。（3）2022年加速擴(kuò)展儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，2022H1公司儲(chǔ)能系統(tǒng)收入1.79億，同比增長70.38%，隨著公司南昌基地建成，儲(chǔ)能系統(tǒng)的電池自供率會(huì)大幅提升，帶來的是儲(chǔ)能板塊的毛利率以及市占率的提升。儲(chǔ)能作為支撐新型電力系統(tǒng)的“新基建”，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)儲(chǔ)能電池出貨總量有望超過90GWh，市場規(guī)模有望突破千億。
　　動(dòng)力電池業(yè)務(wù)：動(dòng)力電池差異化競爭，多產(chǎn)品技術(shù)路線齊頭并進(jìn)，全球配套持續(xù)改善，產(chǎn)能穩(wěn)步提升。（1）新能源汽車發(fā)展過程中，受限于電池能量密度以及后端市場布局，充電問題成為用戶關(guān)心的焦點(diǎn)，公司通過多年研發(fā)，于2022年9月3日發(fā)布SFC480超級(jí)快充電池，最大充電功率達(dá)480KW，一次充電可實(shí)現(xiàn)續(xù)航里程700Km，充電5min可支持200Km續(xù)航；（2）動(dòng)力電池產(chǎn)品應(yīng)用于BEV、HEV、48V等市場，其中，BEV產(chǎn)品技術(shù)路線涵蓋磷酸鐵鋰和三元材料；（3）公司加大全球客戶開發(fā)，獲得雷諾-日產(chǎn)客戶定點(diǎn)與配套，取得東風(fēng)柳汽菱智CM5EV、東風(fēng)E70、吉利PMA平臺(tái)、上汽ZS12平臺(tái)等多家車企車型項(xiàng)目定點(diǎn)函；（4）2021年公司動(dòng)力電池產(chǎn)能達(dá)12GWh，隨著惠州、南京、南昌、棗莊、珠海等動(dòng)力電池生產(chǎn)基地逐漸建成，產(chǎn)能也會(huì)穩(wěn)步提升。
　　 3C消費(fèi)類業(yè)務(wù)：全球消費(fèi)類電池龍頭，穩(wěn)健的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。（1）手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)十年高增長，全球市占率達(dá)30%，2021年手機(jī)數(shù)碼類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入207.95億元，同比增長26.77%，占據(jù)了2021年總營收的55.7%；（2）筆記本電腦類業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提升，有望成為新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，2021年?duì)I收達(dá)到54.2億元，同比增長31%。
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)：國內(nèi)外儲(chǔ)能市場放量在即，未來將成為公司新增長動(dòng)力。截至2021年底，全球已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到209.4GW，新型儲(chǔ)能同比增長67.7%，達(dá)到25.4GW，其中鋰離子電池占據(jù)主導(dǎo)地位。中國2022年上半年儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá)到44.5GWh，已經(jīng)接近2021年全年水平。公司專注于電力儲(chǔ)能、網(wǎng)絡(luò)能源儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能和便攜儲(chǔ)能各大板塊，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤將保持64.83%的復(fù)合增長率。結(jié)合對(duì)標(biāo)公司的估值和目前欣旺達(dá)的布局，給予公司2023年25倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)33.25元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)、手機(jī)和筆電消費(fèi)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)力電池快充技術(shù)開發(fā)落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)主機(jī)廠客戶開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。