>> 財通證券-興瑞科技(002937)汽車+智能終端雙輪驅(qū)動，全球化布局成長可期-221211
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 2960KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
張益敏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
精細化管理夯實根基，產(chǎn)品覆蓋優(yōu)質(zhì)客戶：興瑞科技成立于2001年，2018年于深交所中小企業(yè)板上市。公司專注于各類精密零組件的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品主要應用于智能終端、汽車電子和消費電子三大領域。經(jīng)20余年發(fā)展積累，公司產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋下游頭部客戶包括康普、博世、日本松下、SONY、韓國三星等海外優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
汽車電子業(yè)務從零組件向集成化發(fā)展，嵌塑件開啟公司新增長極：公司憑借核心一體化集成解決方案設計與生產(chǎn)能力，實現(xiàn)了從零組件到模組的同步研發(fā)生產(chǎn)，自主研發(fā)設計的BDU、魚眼端子連接器等已獲得行業(yè)頭部商戶認可并拿下多項新項目。除此之外，鑲嵌注塑技術能夠提高電氣系統(tǒng)的安全性和集成度，是新能源汽車未來應用趨勢。公司嵌塑件產(chǎn)品已經(jīng)率先在汽車電子電池和電容系統(tǒng)中得到應用，并通過松下體系快速切入奔馳、寶馬、通用及日產(chǎn)尼桑等知名車企的新能源車型中。
智能終端業(yè)務橫向拓寬產(chǎn)品矩陣，布局海外產(chǎn)能持續(xù)釋放：隨著5G商業(yè)化逐步滲透、物聯(lián)網(wǎng)技術快速發(fā)展，公司緊握智能網(wǎng)聯(lián)、網(wǎng)通客戶產(chǎn)業(yè)鏈中的發(fā)展新機遇，充分發(fā)揮家庭智能終端精密零組件上的產(chǎn)研優(yōu)勢，不斷拓寬產(chǎn)品矩陣，從智能機頂盒、智能網(wǎng)關擴展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器等領域。另外公司積極在越南、印尼布局產(chǎn)線，展望未來家居智能收入將得到大幅提升。
盈利預測與投資評級：公司汽車電子業(yè)務高速增長，擴展智能終端產(chǎn)品布局。我們預計公司22/23/24年營收為16.50/22.70/28.10億元，歸母凈利潤為1.91/2.67/3.36億元，EPS為0.6/0.9/1.1元，對應PE倍數(shù)為34.6/24.8/19.7，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)景氣度不達預期風險；主要原材料出口國（地區(qū)）和主要產(chǎn)品進口國（地區(qū)）政策調(diào)整風險；市場競爭加劇風險；匯率風險;大宗商品價格波動風險。
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